中金机械船舶2026年展望景气修复中国船企竞争力持续提升

回顾2025年，船舶行业基本面表现为新签订单量缩价稳，股价则受预期和外部经贸扰动影响，全年跑输沪深300指数。展望2026年，行业供需缺口仍存，景气有望修复向上。

一、2025年新造船需求压制情况及后续释放节奏 2025年全球船舶新签订单5643万CGT（同比-27%，低于5年均值），主要受高基数、中美301调查及船价高位影响。分船型看，油轮/散货船/集装箱船新签订单同比分别-46%/-38%/+11%，其中散货船订单大幅低于5年均值，油轮持平。我们测算2026-35年均新签订单规模约1.4亿DWT，看好油轮与散货船订单接力。

二、船厂产能恢复及订单累积情况 2025年全球船厂交付量9683万DWT/4378万CGT（同比+8.6%/6.4%），克拉克森预计2026/2027年交付量达1.17/1.41亿DWT（同比+21%/21%）、5014/5439万CGT（同比+15%/8%），较历史峰值仍有差距。当前船厂在手订单饱满（覆盖倍数约4倍），船价高位，预计2026年新产能有序释放将驱动船东下单，船厂在手订单有望持续累积。