李宁25Q4交流会要点速递四季度流水低单位数下滑折扣加深但库存稳健25年全

核心观点与关键数据

2025年第四季度业绩表现

• 全渠道流水：同比下降低单位数，其中10月国庆和中秋连休表现较好，11-12月转弱。
• 分渠道表现：
  • 线下直营：下降低单位数。
  • 批发：下降中单位数。
  • 电商：持平。
• 直营表现原因：接近一半销售来自奥莱，优化空间大，秋冬装销售有潜力。
• 库存与折扣：
  • 库销比达4-5个月目标，直营下半年加大清货力度，库销比更低。
  • 折扣同比、环比均加深低单位数。

荣耀产品及龙店反馈

• 荣耀系列：12月推出高端运动生活产品线，目标客群为中产群体，认同奥运精神。
• 产品特点：用材考究，突出高级质感及功能性，兼顾商务和户外场景。
• 销售形式：以“李宁龙店”形式销售，北京三里屯、王府井等地已开设快闪店，反馈积极。
• 未来规划：1-2月计划全国推出17家快闪店，6-7月上海开设首家旗舰店。

2025年全年业绩预计

• 收入：小幅增长。
• 利润率：比年初预期略好（高单偏上），主要得益于：
  • 政府补贴好于预期。
  • 营销加大，费用管控（关闭低效店、优化开关店节奏），费用率控制较好。

2026年第一季度展望

• 新品上市：搭载超䨻科技的最新产品Q1集中到店，预计26Q1新品拉动效果明显。
• 春节销售：预计2月流水表现较好（春节前2周销售较旺）。
• 元旦期间：连休3天带动销售同比较好，假期后表现转弱，折扣仍在加深。