市场在11月经历调整后，随着12月重要会议召开，可能因政策指引而有所反应。调整虽由宏观不确定性、地缘政治紧张及海外流动性风险引起，但幅度较小且已修复。本轮牛市核心驱动力未变，市场在春季躁动中，高景气赛道表现优于中小盘和港股。
市场呈现结构性分化，背后逻辑涉及外部不确定性、美联储政策路径及经济修复策略。12月ETF流入异常，特别是A500ETF大量净流入，可能推动春季躁动。建议投资者继续关注科技和周期板块，强调结构性交易机会，特别是在PPI改善下的周期机会和消费下沉概念，以及岁末年初的强主题机会。
港股承压的原因包括外部流动性环境的不确定性及美联储政策路径的摇摆，以及地缘政治的扰动。市场修复采取了策略性分阶段推进的路径，优先通过高弹性高确定性的细分赛道稳住市场效应和投资者信心。前期市场调整的三大因素正在减弱，为后续更广泛的系统性修复提供了动能。
讨论了日本加息、美联储政策预期、越南股市反应等流动性因素对市场的影响，认为短期扰动将减弱。提及美股财报中AI硬件表现及AI泡沫风险，指出目前尚未到非理性恐慌阶段。分析近期经济数据温和及人民币升值现象，强调牛市动力源于政策引导而非分子端增长，认为市场仍处于春季躁动状态。
截至25年12月26日，上证指数实现八连阳，市场迎来强劲的年末行情。12月宽基ETF净流入异常，其中A500ETF贡献了92.2%的净流入，表明资金可能为新增而非从其他ETF腾挪而来。这一现象不仅推动了近期市场的春季躁动，还可能对一月初的资金面造成小扰动。若这些资金为中长期增量，则对后市有持续利好。此外，涨价因素也被视为本轮春季躁动的催化之一。
本轮春节躁动行情的多重催化剂包括中央经济工作会议的积极表述、增量资金流入、产业催化剂如航天海南封关及消费刺激政策，以及PPI修复和反内卷政策等国内宏观环境因素，还有海外弱美元环境和AI硬件需求提升。这些因素共同推动了化工品、新能源材料、电子通讯品种及有色金属等价格上涨，带来资本市场持续投资机遇。特别指出PPI修复、反内卷政策和弱美元环境为三大宏观事件，进一步催化了A股的涨价行情。
投资策略建议维持科技加周期配置，科技行业在调整后展现机会，周期行业受益于PPI改善。强调消费下沉与小市值因子，关注岁末年初强主题机会，如卫星、商业航天等。行业配置聚焦科技修复、PPI改善相关领域及中长期底仓红利和黄金，2026年A股红利配置价值预期更高。
