国产脑机接口有望跃升发展，挖掘机行业温和复苏

大健康：Neuralink放量在即，国产脑机接口跃升发展

• 脑机接口结构及产业链：脑机接口分为侵入式和非侵入式，侵入式采集信号质量高，非侵入式易受干扰。产业链上游为采集设备、外联外控设备等，中游为脑机接口系统，下游为应用厂商（医疗、工业等）。
• 国产脑机接口市场潜力：政策持续支持，2025年3月脑机接口首次进入医保，7月七部门发布实施意见，10月列入“六大未来产业”。2025年国内市场规模预计38.3亿元，同比增长20%。非植入式占比82%，植入式主要用于严肃医疗。国产领域融资火热，截至2025年12月融资超50亿元，强脑科技、脑陆科技等企业积极布局。

高端制造：工程机械复苏延续，光伏出口退税政策调整

• 工程机械：2025年12月挖掘机销量23095台，同比增长19.2%，其中出口12764台，同比增长26.9%。全年销量23.53万台，同比增长17%，延续修复趋势。出口端韧性更强，国内需求稳定修复。预计2026年国内需求“稳中向上”，行业竞争格局改善，龙头企业盈利修复弹性值得关注。
• 光伏：2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品退税率由9%下调至6%。短期企业或通过“抢出口”和价格谈判对冲成本。中长期看，政策将加速行业出清，削弱低成本厂商优势，提升集中度。

市场复盘

• A股市场：上周上证指数上涨3.82%，深证成指上涨4.40%，创业板指上涨3.89%，成交额2.85万亿。风格上成长和周期板块领涨，国防军工、计算机等板块交易热度高。港股表现不佳，恒生指数下跌0.41%。海外市场美股三大指数收涨，欧洲市场上涨，新兴市场分化。
• 大宗商品：国际金价上涨4.3%，波罗的海干散货指数近一个月下跌34.0%。

风险提示

• 宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期