医疗器械行业重大事项点评：关节续标结果点评：价格温和，国产份额有望进一步提升

人工关节集采续标总结

接续时间与降价趋势

• 时间安排：人工关节首次集中带量采购于2022年5月实施，协议期为两年，即2022年至2024年。预计6月份将公布续标结果。
• 降价幅度：相较于首轮集采，续标采购中选价格呈现稳中有降的趋势，平均下降约6%。

市场竞争与价格差异

• 市场参与度：续标吸引了54家企业的167个产品参与，覆盖了国产头部厂家，包括春立医疗、爱康医疗、威高骨科、迈瑞医疗、大博医疗等。
• 价格差异缩小：续标后中选产品的价差平均从首轮的2.8倍缩减至1.1倍，反映出市场竞争更为公平，企业供应更有保障。

需求变化与国产企业表现

• 需求分布：续标期间，医院需求量总计58万套，其中陶瓷-陶瓷类髋关节需求10.2万个，陶瓷-聚乙烯类髋关节17.3万个，合金-聚乙烯类髋关节1.0万个；膝关节需求29.6万个。
• 国产企业份额提升：在膝关节和陶瓷-聚乙烯类髋关节领域，国产头部企业的报量份额有所提高，分别从首次集采的24.1%和19.9%提升至33.4%和28.3%。

续标规则与策略

• 量价挂钩原则：续标强调“量价挂钩”，通过设置复活价和梯度带量机制，激励企业降价并保障供应稳定性。
• 履约考量：续标将首轮集采的履约情况纳入考量，对履约良好和不佳的企业分别给予中选排名和带量比例上的倾斜或约束。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于骨科赛道集采的影响逐步显现，创伤、关节、脊柱以及运动医学的集采正在推进，且续标结果相对温和，预计骨科赛道将持续受益于老龄化带来的增长潜力，国产替代进程加快，同时企业国际化步伐有望提速。
• 风险提示：需关注集采后的医院落地执行情况、降价后可能影响的配套服务质量及原材料成本的波动风险。