核心观点
- 2025年A股增量资金特征：杠杆资金、私募资金等活跃资金成为主要入市力量，险资亦有较大入市体量，主动偏股公募整体净赎回。
- 居民资金入市进程：当前入市资金或主要来源于高净值人群，随着大部分居民风险偏好自低位逐渐修复，2026年普通居民资金有望成为主力入市资金。
- 2026年增量资金预测：借鉴历史，伴随居民资金入市进程推进，2026年全年增量资金预计达2万亿元。
2025年增量资金分析
- 资金入市阶段：2025年资金入市可分为两个阶段。
- 上半年：市场震荡修复，政策支持+产业催化下各路资金“多点开花”。银证转账资金流入2400亿元，外资回流约1000亿元，险资流入约4200亿元，ETF资金流入约800亿元。主要流入科技和红利板块。
- Q3以来：市场放量拉升，主要增量资金来自私募和融资交易等活跃资金。杠杆资金入市约7000亿元，私募资金或流入股市约4000亿元。主要流入有色、电子和新能源板块。
- 资金结构：25年以来A股整体具备鲜明的增量资金市特征，其中私募基金、杠杆资金等活跃资金入市较多，险资入市资金也有较大体量，外资于上半年存在阶段性回流，公募基金资金端出现一定分歧，主动偏股公募出现净赎回的同时被动基金和“固收+”基金小幅流入。
我国居民资金入市进程
- 入市迹象：种种迹象表明部分居民资金正率先入市，来源或主要是高净值人群。25年以来牛市氛围中，整体居民风险偏好延续回暖，居民存款活化程度提高，非银存款增量高于居民户存款增量。
- 入市进程：当前居民资金入市可能仍是局部的入市，或主要来自于高净值人群，如25年以来A股市场的增量资金主要集中在私募和杠杆资金等活跃资金，上述渠道对于居民投资者而言具备一定投资门槛。
- 入市空间：我国居民资金入市空间仍较大，源于大部分居民风险偏好仍在低位运行。自媒体股票热度提升速度不高，大量居民资金仍在低风险产品中周转，背后或均源于大部分居民风险偏好仍在低位运行。大部分居民对收入和房价预期仍不高，风险偏好在低位运行。
2026年微观资金展望
- 资金流入预测：
- 居民端：散户活跃资金有望进一步入市，融资盘+银证转账入市规模合计或达10000亿元。
- 机构端：险资预计全年流入7000亿元；主动偏股+被动权益+“固收+”流入约7000亿元；外资流入约1000亿元。
- 分红及回购：A股分红规模或将延续高增，预计流入约9500亿元。
- 资金流出预测：
- 股权融资：预计全年IPO规模2000亿元、再融资规模5500亿元。
- 产业资本净减持：预计5500亿元。
- 交易税费：预计全年交易印花税+融资融券费用规模约7000亿元。
- 总体预测：2026年全年增量资金望达2万亿元。
