证券行业 2026 年投资展望：政策助力叠加整合提速，行业景气度有望加速提升

核心观点

• 2025年证券板块表现疲软：受地缘政治、中美贸易摩擦等因素影响，国内资本市场波动加剧，证券板块表现全面跑输市场核心宽基指数，个股表现分化巨大。
• 2026年政策利好可期：预计2026年政策将更为积极、更有力度，推动资本市场持续向好，证券行业有望实现业绩的连续改善和估值修复。
• 大财富管理业务加速增长：市场活跃度提升，居民大类资产配置向权益市场转移，推动券商财富管理业务进入加速增长期。
• 大投行业务助力科技企业融资：监管层对科技成长企业给予更多融资政策支持，IPO、定增等业务规模显著增加，成为券商投行业务的重中之重。
• 大自营业务需平衡高beta和稳定性：市场波动、股债分化和权益市场结构性行情或将延续，自营投资需实现高beta和稳定性的动态平衡，资产配置能力和风控能力成为“胜负手”。

关键数据

• 2025年证券板块表现：上证综指、上证50、沪深300和申万二级证券指数年内涨幅分别为16.07%、11.90%、16.09%和2.39%。
• 2025年市场活跃度：沪深京三市日均交易额较2024年增长61.11%，两融余额较2024年底增长34.74%。
• 2025年一级市场股权融资：合计1.18万亿元，同比增长392.63%，其中IPO1253亿元，同比增长86.04%；定增10595.08亿元，同比大增512.25%。
• 2025年证券行业估值：当前估值仅1.50倍PB，在历史（10年）估值中处于38.53%分位。

研究结论

• 2026年证券行业有望迎来政策利好和业绩增长，头部机构在中长期创新发展模式下具备投资机会。
• 财富管理、大投行和投资类业务在权益市场复苏中将展现业绩弹性。
• 自营投资需注重资产配置能力和风控能力，实现高beta和稳定性的动态平衡。
• 证券ETF具备投资价值，市场偏好或向指数投资持续倾斜。
• 证券行业整合趋势将延续，头部券商优势将进一步扩大。