铜期货周报：金融属性带动 铜价高位震荡

一、内外盘比值
上周内外盘比值整体走强，自周初的7.6一路回升至周四最高7.853，LME市场持续BACK结构，现货升水幅度波动较大。金融属性增强，海外宏观及避险情绪对铜价干扰较大，比值震荡运行为主。

二、下周价格预期
（内容缺失，原文未提供具体预期）

三、理想采购价格
上周铜市先扬后抑，周中最高105500元，收盘上涨3.23%。

• 宏观：美国对委内瑞拉军事行动引发避险情绪，贵金属价格上涨；12月非农就业增5万低于预期，失业率降至4.4%，全年就业为疫情以来最弱，市场预计美联储2026年降息约50基点，1月降息概率归零。
• 供应：智利Mantoverde铜矿罢工持续，矿山近乎停工，选矿厂产能仅30%；废产阳极板开工率环比上升3.39个百分点至69.69%。
• 需求：2025年11月中国家用空调出口量同比下滑27.2%，出口额下降23.5%，但平均出口单价增长5.1%，行业复苏动力未增强。
  综合来看，铜价金融属性明显，受贵金属价格影响高位震荡偏强。

四、近期影响价格的重要因素

• 美国对委内瑞拉军事行动引发多国谴责，市场避险情绪增强。
• 美国12月非农就业数据不及预期，全年就业增长放缓，美联储降息预期调整。

五、本周其他要闻

1. SMM调研显示，上周国内精铜杆企业开工率环比下滑1.01个百分点至47.82%，同比下降28.54个百分点；预计下周将环比增加11个百分点至58.83%，但仍同比下降11.63个百分点。

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