铜期货周报：宏观利好加持，铜价高位震荡

2025-12-16 范芮国元期货邓轶韬

核心观点：上周铜价高位震荡，宏观利好与产业因素共同影响价格走势。
宏观方面：美联储如期降息25个基点至3.5%-3.75%，主席鲍威尔表示可等待观察经济发展；美国首次申请失业救济人数升至23.6万人，显示劳动力市场放缓。
供应方面：Codelco10月铜产量下降14.3%至11.1万吨；国内进口铜精矿加工费报-43.08美元/吨；SMM废产阳极板企业开工率66.71%，环比下降1.86个百分点；欧盟《关键原材料法案》生效，设定2030年铜回收利用基准，对全球废铜贸易形成长期压力。
需求方面：11月精铜制杆企业开工率66.65%，环比下降8.03个百分点；铜管企业开工率63.82%，环比增加1.45个百分点；铜箔企业开工率86.30%，环比上升2.08个百分点；黄铜棒企业开工率50.18%，环比增长6.69个百分点；漆包线行业综合开工率67.91%，环比增长3.44个百分点。
期货市场：上周内外盘比值持续震荡走弱，LME市场维持BACK结构，现货升水幅度走阔；铜市依托5日均线震荡走强，收盘上涨1.4%。
研究结论：海外库存忧虑、美联储明年降息预期利好铜价，短期铜价高位震荡格局将继续延续。