基本金属锌铅周报：锌强铅弱，库存与矿端驱动分化

锌行业分析

• 供应：12月精矿产量同比+5.9%，11月进口+13.8%；12月精炼锌产量+6.9%，11月净进口量-171%。
• 需求：镀锌管开工上行，氧化锌与压铸锌开工下行；11月镀锌板出口量环比减少。
• 库存：七地库存11.85万吨，LME库存10.55万吨。
• 估值：国内TC 1500元/吨，进口TC 37.5美元/干吨；现货走弱，0-3月差80元Con，LME 243美元Con。
• 持仓：沪锌投机度走强，LME投资基金净多2.45万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比小幅回落，风险度较低。
• 观点：锌矿端偏紧与消费淡季下，锌价震荡运行。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿12月产量+4.0%，11月进口量+15.8%；废料供应趋松；再生铅开工同比中位，原生铅开工偏高。
• 需求：蓄电池相关周频数据，汽车、摩托车产销环比走强；铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存1.96万吨，LME库存22.65万吨。
• 估值：再生铅小幅盈利，精废价差150元/吨；铅锭现货进口窗口微弱开启；0-3月差65元/吨Con，现货贴水扩大。
• 持仓：国内投机度走弱，海外投资基金净多0.17万手。
• 风险：期货库存小幅回升，目前1.62万吨；LME铅仓单集中度下降。
• 观点：铅消费疲弱累库，铅价承压运行。

研究员简介

郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究及价格影响因素，拥有丰富的实地考察经验和与产业链上下游企业的交流经验。

重要声明

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