核心矛盾及策略建议
当前锌市处于“宏观强预期”与“产业弱现实”的博弈期，定价权由资金流主导。美联储降息预期和澳洲洪水引发供应担忧支撑盘面，但产业基本面裂痕扩大：尽管进口矿TC极低，冶炼厂因硫酸及小金属利润高而未减产，1月产量预计回升至56.94万吨；LME库存突破10万吨，国内淡季累库启动，高价缺乏现货支撑。
近端交易逻辑
资金层面呈现“逼空未遂，高位拉锯”特征，彭博大宗商品指数权重再平衡引发板块波动，外溢至锌价宽幅震荡。下游企业因淡季和高价选择停机或刚需，现货升贴水下行。期货高歌猛进与现货停滞背离，短期内易因多头获利了结出现急跌，追高风险高。
远端交易预期
2026年市场核心矛盾从“矿端硬缺口”转向“冶炼瓶颈动态平衡”。澳洲矿山受灾和低加工费确认矿端紧张，但ILZSG预测2026年全球27.1万吨过剩，与冶炼厂通过副产品利润维持高负荷生产现象吻合。长周期看，锌价下方有矿山边际成本支撑，上方受冶炼产能和地产需求制约，大概率陷入成本博弈震荡。
交易型策略建议
- 期货单边：建议观望或区间高抛低吸，24,600元/吨上方压力巨大，若受阻可轻仓试空，止损设于前高，不宜追多。
- 套利策略：关注跨市反套。
- 期权策略：卖出宽跨式期权，预计下周23,000-24,600区间震荡，波动率难大幅飙升，可赚取Theta收益。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
【利多驱动】美联储鸽派信号、澳洲洪水、地缘政治紧张；【利空驱动】LME库存增加至10.58万吨、国内七地社库增0.37万吨、进口盈亏恢复、冶炼厂产量预计增至56.94万吨。
下周重要事件关注
国内：SMM公布最新社库数据、现货市场放假情况；国际：美国非农就业数据前瞻及美联储讲话、LME库存变动。
盘面解读
价量及资金解读
【内盘】锌价报收23,970元/吨，盈利席位以空头为主；【外盘】LME锌3159.5美元/吨；【内外价差】有所缓和。
估值和利润分析
（产业链上下游及进出口利润跟踪数据省略）
供需及库存推演
供需平衡表推演
（供需数据推演省略）
供应端及推演
（供应数据及推演省略）
需求端及推演
（需求数据及推演省略）
