纸浆周报：纸浆波动剧烈，预计震荡运行

主要观点及策略概述

• 核心观点：纸浆市场波动剧烈，预计将进入震荡运行阶段。现阶段纸浆期货缺乏自身驱动因素，受商品情绪影响较大，但下方有一定支撑，预计价格区间在5400-5700元/吨。

期货及现货行情回顾

• 行情回顾：纸浆本周震荡运行，期货缺乏自身驱动因素，受商品情绪影响波动剧烈。外盘报价持续上涨，下游纸制品止跌，下方有一定支撑。
• 现货市场：
  • 针叶浆银星价格5700元/吨，周环比上涨100元/吨；布针价格4850元/吨，周环比下降70元/吨。
  • 阔叶浆金鱼价格4700元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 外盘报价：1月外盘针叶浆价格上涨，智利Arauco公司针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨。
• 盘面持仓：纸浆期货合约总持仓量307109手，较上周上涨0.2%；主力合约持仓量215480手，较上周上涨4.3%。

纸浆供需基本面数据

• 进口量：11月纸浆和木片进口量大幅上涨。
• 库存：
  • 纸浆港口有所反弹，新仓单仓单大量注册。
  • 海外浆厂库存可用天数基本稳定，11月底为46天。
• 下游需求：
  • 生活纸/白卡价格小幅上涨，其余纸种价格稳定。
  • 12月纸品产量环比大幅上涨，双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸产量均显著增长。
  • 12月纸品库存环比上涨，双胶纸、铜版纸库存上升，生活用纸库存下降。
• 双胶纸：
  • 价格周环比持平，本白双胶纸4400元/吨，高白双胶纸4900元/吨。
  • 库存上涨，总库存194.67万吨，厂内库存139.67万吨，可用天数30.29天。
  • 产量和产能利用率小幅上涨，产量20.36万吨，产能利用率52.18%。
  • 生产成本上涨，毛利润下降，生产成本5178元/吨，毛利润-535元/吨。
• 海外：
  • 欧洲纸浆需求修复，11月针叶浆需求23万吨，阔叶浆需求56.3万吨。
  • 欧洲纸浆库存去库，11月针叶浆库存19.8万吨，阔叶浆库存46.5万吨。
• 价差：
  • 针叶浆基差走弱，山东银星基差0元/吨，金鱼基差-850元/吨。
  • 1-5月差基本稳定，为-68元/吨。