燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预计回升至正常水平，欧美气价回落

核心观点与关键数据

• 价格跟踪：气温预计回升，欧美气价回落。截至2026/01/09，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-27.5%/-5.7%/-1.4%/-1.4%/-4.8%至0.7/2.4/2.4/2.6/2.3元/方。
• 美国天然气市场：气温回升导致价格周环比-27.5%。储气量周环比-1190亿立方英尺至32560亿立方英尺，同比-3.5%。
• 欧洲天然气市场：气温预计转暖，气价周环比-5.7%。2025M1-9，欧洲天然气消费量同比+4.1%。2025/12/25~2025/12/31，天然气供给周环比+5%至112234GWh；其中库存消耗占比最高。2026/01/03~2026/01/09，欧洲燃气发电出力上升，日平均燃气发电量周环比+26.8%、同比+109.7%至1635.8GWh。截至2026/01/07，欧洲天然气库存653TWh（631亿方），同比-136.6TWh；库容率57.18%，同比-11.7pct。
• 中国天然气市场：整体供应充足，气价周环比-1.4%。2025M1-11，天然气表观消费量同比+1.5%至3920亿方。2025M1-11，产量同比+6.4%至2389亿方，进口量同比-4.8%至1611亿方。2025年11月，LNG进口均价环比、同比均下降。截至2026/01/09，国内进口接收站库存同比+6.75%，LNG厂内库存同比+5.94%。

顺价进展

• 2022~2025，全国67%(195个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要事件

• 美气进口关税：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%；占比较小，对整体供给影响有限。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，旨在规范定价管理，助力形成“全国一张网”。新标准准许收益率上限和最低负荷率均高于各省现有水平，体现出降管输费、放低负荷率要求的趋势。

投资建议

• 城燃公司：降本促量、顺价持续推进。重点推荐：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。
• 海外气源企业：关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注：深圳燃气。
• 气源生产能力：美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注：首华燃气、新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险