烧碱周报（SH ）：现货走弱，期货震荡偏强

主要观点及策略概述

• 本周山东现货偏弱，期货震荡偏强。盘面受反内卷情绪影响，价格小幅反弹。现货端，液氯价格高于上半年，本周液氯价格先跌后涨，在200元/吨上下波动，氯碱综合利润接近盈亏平衡线，短期工厂未有降负荷举动，32碱出现不同程度下跌，高浓度碱尚未企稳。下游需求疲软，山东市场整体表现不佳，山西、河南氧化铝采购价格下调预期兑现，供应端不降负荷，现货供应压力较大。

行情回顾：现货走弱，期货震荡偏强

• 现货市场：价格稳中有降。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量增加，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 电价：煤炭供应偏紧，电力价格上涨。
• 上游产量：开工持稳高位，库存去库。
• 主产区产量：华北检修减少，产量上涨。
• 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。
• 氧化铝：供求平衡修复，库存累库。港口铝土矿库存累库。氧化铝利润较差，但尚未大幅减产。铝土矿流入国内，供应过剩，工厂铝土矿库存大幅增加。
• 非铝需求：非铝开工持稳，但不及去年同期。印染方面，受需求清淡影响，大型染厂以执行固定客户订单为主，中小型染厂依赖零散小单支撑，整体市场开工偏弱。短期行情恢复乏力。
• 液氯下游：开工率反弹。

研究结论

• 现货市场承压，期货震荡偏强。氯碱综合利润接近盈亏平衡线，短期工厂未有降负荷举动。下游需求疲软，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。氧化铝供求平衡修复，库存累库，铝土矿供应过剩。非铝需求季节性淡季，开工下滑。液氯下游开工率反弹。