纯碱周报：“现实弱”与“预期博弈”

摘要

上周纯碱主力合约价格宽幅震荡，周度上涨1.57%至1228元/吨。基本面呈现“供强需弱”特征，供应放量、库存快速累积，但市场情绪与资金推动超跌反弹。

基本面分析

• 供给：产量环比增8.11%至75.36万吨，产能利用率环比增4.43%至84.39%，氨碱装置开工率大幅攀升。
• 库存：总库存环比增6.43万吨至157.27万吨，同比增6.93%，轻质与重质库存均明显增加。
• 出货：企业出货量环比降18.99%至58.92万吨，出货率环比降26.15个百分点至78.18%。
• 利润：联碱法理论利润环比降12.68%至-40元/吨，氨碱法理论利润环比增39.65%至-57.85元/吨。

下游产业分析

• 浮法玻璃：日产量环比降1.32%至15.01万吨，当周产量环比降3.9%至105.92万吨。
• 浮法玻璃库存：总库存环比降2.37%至5551.8万重箱，同比增27.04%，库存天数延长至24.1天。

综合分析

• 市场特征：“供强需弱”格局显著，供应端压力放大，需求端接货意愿转淡。
• 价格驱动：上涨更多是情绪与资金主导的超跌反弹，缺乏扎实需求支撑。
• 市场阶段：进入“现实弱”与“预期博弈”的对峙阶段，短期难有趋势性行情。
• 结论：预计延续高位震荡，等待新的驱动因素出现。

操作建议

• 单边：观望或区间操作，基本面压力限制上行空间，但低估值与宏观情绪提供支撑。
• 套利：无。
• 期权：可考虑卖出宽跨式期权组合，预期价格高位震荡时赚取时间价值。