- 事件:美国劳工局公布2025年12月非农就业数据,新增5.0万人,预期6.0万人,前值6.4万人;失业率下降至4.4%,预期4.5%,前值下修至4.5%。
- 核心观点:12月非农数据略低于预期,但失业率大超预期,打消市场对“萨姆规则”的担忧。服务部门仍是主要就业贡献项,生产部门回落,政府部门转正。
- 生产部门:11月反弹后12月回落2.1万人,建筑业为主要拖累,但预计后续将回暖。
- 服务部门:新增5.8万人,主要受休闲住宿业季节性回暖拉动,零售和运输业拖累,教育保健边际回落。
- 政府部门:新增1.3万人,摆脱“停摆”影响,预计后续将温和抬升。
- 失业率:受再就业人数回落下行,反映美国本土劳动力供给下降,移民政策面临两难。
- 市场反应:市场押注美国经济复苏,美联储1月降息概率下降,美债收益率曲线“扭曲趋平”,美股收涨,美元指数上行。
- 研究结论:维持美联储1月不降息判断,风险提示关税导致通胀上行和零售数据拖累经济。