寻找新增长极，拥抱具身智能机遇：汽车行业2026年投资策略报告

市场现状：2025年1-11月，我国乘用车市场批发销量同比增长10.91%，但增速放缓。新能源乘用车销量同比增长29.04%，渗透率达到56.9%。出口销量同比增长43.99%，首次突破60万辆。自主品牌市占率持续提升，达到69.5%。
增长动力：爆款新车和出海增量成为主要增长动力。新势力车企销量增长迅速，爆款新车对销量拉动作用明显。自主车企海外产能落地，将进一步提升出口销量。
2026年展望：国补政策延续，但边际效应减弱，乘用车销量增速放缓。重点关注具备爆款潜力的新车，以及自主车企海外产能落地带来的销量增长。大尺寸SUV和增程车型成为车企通用答案，细分市场竞争加剧。
AI赋能转型：AI时代消费者偏好变化，推动车企提升产品智能化水平，实现向科技企业和平台企业转型。
- 商业模式变革：L3级自动驾驶量产应用，推动车企收入模式从一次性购车收入拓展至持续性订阅收入。
- 估值提升：车企拓展人形机器人、Robotaxi等新业务，有望重构估值框架。参考特斯拉，创新业务成为支撑市值的主要部分。

自动驾驶：L3和L4级自动驾驶双线并行，行业发展进入快车道。
- L3级：首批车型获得准入许可，智驾渗透率有望进一步提升。
- L4级：开放区域扩大，车队规模提升，Robotaxi市场规模进入快速增长期。
- 2026年机会：关注自动驾驶产业链核心零部件、运营商，以及智驾芯片、激光雷达、线控制动&转向等环节的增量机会。
人形机器人：产业飞轮启动在即。
- 需求端：工业物流场景订单增长迅速，2026年有望推动产业飞轮启动。
- 生产端：头部人形机器人厂商加速产能扩张，2026年有望开启数千台到数万台级别量产。
- 2026年机会：关注特斯拉为代表的确定性供应商，以及Optimus Gen3引领的设计变化带来的增量环节。

整车：建议关注在智驾等方面保持技术优势、具备爆款打造潜力自主车企，以及海外产能落地下出口销量预计实现较快增长的自主车企，如小鹏汽车-W、长城汽车、赛力斯、比亚迪和零跑汽车等。
汽车零部件：建议关注布局自动驾驶核心增量环节的汽零标的，如德赛西威、华阳集团、伯特利等。
人形机器人：建议关注人形机器人确定性标的以及增量赛道标，如三花智控、拓普集团、浙江荣泰、银轮股份、隆盛科技、均胜电子、北特科技、恒帅股份、双环传动、力星股份等。