南美大豆丰产预期，豆粕维持震荡

基本面影响因素概览

• 美豆：震荡收涨，中国继续采购美国大豆，技术性震荡整理，短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长及收割天气进一步指引。
• 国内豆粕：震荡收跌，受美豆带动和需求改善交互影响，年底需求逐渐进入旺季，现货价格升水支撑盘面，消息面多空交织短期维持震荡格局。

豆粕观点和策略

• 基本面：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量仍不足，南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动维持震荡。
• 基差：现货3100（华东），基差314，升水期货。偏多。
• 库存：油厂豆粕库存117.02万吨，环比增加0.22%，同比增加71.18%。偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量仍不足，南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动维持震荡。
• 交易策略：
  • 期货：美豆短期1100关口下方震荡，豆粕短期维持区间震荡。
  • 单边：M2605短期2700至2900区间震荡，短线区间交易为主。
  • 期权策略：期权卖出浅虚值看跌期权。

大豆观点和策略

• 基本面：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数，南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。
• 基差：现货4360，基差-18，贴水期货。中性。
• 库存：油厂大豆库存710.25万吨，环比增加8.53%，同比增加19.48%。偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数，南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。
• 交易策略：
  • 期货：豆一2605合约4200至4400区间震荡，单边：A2605短线区间交易。
  • 期权策略：期权卖出浅虚值看跌期权。

近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。
2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存1月维持偏高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡。
3. 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求1月维持良好支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响维持区间震荡格局。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引。

豆粕利多因素

1. 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆。
2. 国内油厂豆粕库存尚无压力。
3. 南美大豆产区天气仍有变数。

豆粕利空因素

1. 国内进口大豆到港总量1月维持偏高位。
2. 巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期。

市场聚焦

• 美国大豆收割天气影响。
• 中美贸易初步协议后续。

豆粕主要风险点

1. 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压。
2. 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美贸易谈判僵局给大宗商品带来不确定性。

大豆利多因素

1. 进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面。
2. 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。

大豆利空因素

1. 中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购。
2. 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆当前主要逻辑

• 市场聚焦美国和南美大豆产区天气影响以及中美贸易协议后续。
• 大豆主要风险点：
  1. 国内大豆与进口大豆比价较低。
  2. 进口大豆到港增多和国产大豆增产。

豆菜粕基差分析

• 豆粕期货维持震荡，现货相对偏强，现货升水维持高位。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差低位回升。

技术面分析

• 大豆：
  • 期货冲高回落，美豆走势和国产大豆现货相对强势交互影响。
  • KDJ指标高位回落，短期技术性指标进入震荡整理阶段，指标处于偏高位限制进一步上涨空间。
  • MACD低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，但红色能量收窄，能否延续涨势尚待观察。
  • 短期偏强走势，未来等待新指引。
• 豆粕：
  • 期货冲高回落，受中美贸易协议执行尚有变数和国内需求短期回升交互影响。
  • KDJ指标高位回落，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中高位限制反弹空间。
  • MACD低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，但红色能量收窄，能否继续反弹尚待观察。
  • 回归区间震荡，未来等待美豆和新指引。

下周关注点

• 最重要：巴西大豆产区生长和收割天气，中美贸易协议执行后续，中国进口大豆到港及开机情况。
• 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。