PTA周报：近端震荡为主，中期逢低多配

一、行情回顾
本周PTA走势震荡，近端驱动有限，油价偏弱运行，预估TA近期趋势性不足。

二、产业链上下游开工及利润
国内PTA周均产能利用率至77.41%，环比+3.21%，同比-4.21%。本周国内装置无新的调整，部分长停装置剔除，本周期国内PTA整体产能利用率环比大幅上升。目前多套主流装置仍处于停车状态，重启时间相对待定，近端维持偏低供应。织造需求正处传统淡季，市场疲态尽显，多数企业计划在1月中旬过后逐步安排放假事宜，预计后续织造印染开机负荷承压下行，新增订单不足，多消化前期订单为主。聚酯端，截至最新聚酯周度平均产能利用率：87.2%，周内部分装置检修，涉及恒逸、三房巷、古纤道等多家装置，周内国内聚酯行业产量小幅下滑。下周，随着春节临近，聚酯行业装置逐步减产、检修，预计下周国内聚酯行业供应逐步下滑。

三、PX
3.1 芳烃估值：PX估值高位。
3.2 PX利润及成本：估值高位。
3.3 上游相关：

• 油端：原油价格波动。
• 石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润：相关利润情况。
  3.4 PX开工及产量：维持高位。

四、PTA
4.1 PTA价格：价格走势。
4.2 PTA加工费及利润：修复至300元/吨以上。
4.3 PTA主流装置动态：装置调整情况。
4.4 PTA开工及产量：环比回升。
4.5.1 社会库存：库存情况。
4.5.2 仓单库存：库存情况。

五、下游及终端表现
5.1 聚酯：

• 聚酯价格：价格走势。
• 聚酯利润：成本上涨，利润压缩。
• 聚酯开工及产量：大厂检修。
• 聚酯库存：中性。
• 聚酯产销：产销一般。
  5.2 纺织：
• 轻纺城成交：成交情况。
• 织造及印染开机率：环比走低。
• 织造端数据：传统淡季。

六、研究结论
产业链利润方面，目前聚酯产业链中PX利润居前，PTA现货加工费修复至300元/吨以上，中上游成本提升，聚酯加权利润亏损200元/吨以上（12月中旬接近盈亏平衡），下游进一步减产，中上游缺乏新驱动，近期价格震荡为主。中期内，在PX-PTA去库预期下，PTA05合约依旧是逢低多配操作为主。

七、风险点
原油价格波动；PTA主流厂商动态；聚酯开机负荷。