聚酯周报：PTA跟随成本端走势为主 乙二醇逢低布局多单

聚酯周报 PTA跟随成本端走势为主乙二醇逢低布局多单 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420 郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：20240308 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，叠加聚酯装置负荷回升进度偏慢，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】现货基差走弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，装置检修计划落地可能 性较小，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】成本方面，OPEC延续减产的决定给予原油价格支撑，但若价格重心上移需看到海外需求数据进一步好转。美国汽油库存去库，汽油裂解价差走强，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期较高水平，近期预计维持稳定。国内方面，PX现货流动性充裕，供应压力较大，销售预期偏弱，库存预期累库。利润方面，目前PTA加工费有所修复，可关注做空加工费机会。 【总结】PTA库存预期改善，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油价格大幅波动。 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，叠加聚酯装置负荷回升进度偏慢，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在300万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，关注乙烯装置转产情况，34月库存去库速度预计加快。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注海外装置重启情况。 【成本利润】原油方面，OPEC延续减产的决定给予原油价格支撑，但若价格重心上移需看到海外需求数据进一步好转，煤炭方面，供应逐步恢复，电厂补库需求有限，煤炭价格预计偏弱。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面预期改善，关注煤炭价格。 【策略】逢低布局多单。 风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 下游开工率已回升至较高水平 江浙地区织机开工率在6519，与前期相比增加877个百分点。 终端织造坯布库存天数在1840天，与前期相比减少069天。 江浙地区织机开工率（） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11月 91月 171月 251月 2020 22月 102月 182月 262月 53月 173月 313月 144月 2021 284月 125月 265月 66月 146月 226月 306月 87月 2022 167月 247月 18月 98月 178月 258月 29月 109月 2023 189月 269月 410月 1210月 2010月 2810月 511月 1311月 2024 2111月 2911月 712月 1512月 2312月 3112月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 51月 131月 211月 2020 32月 112月 182月 252月 43月 113月 193月 313月 2021 84月 164月 284月 65月 135月 215月 26月 106月 2022 186月 306月 87月 167月 287月 58月 138月 258月 2023 29月 109月 229月 309月 1310月 2110月 2910月 1011月 2024 1811月 2611月 812月 1612月 2412月 截至3月7日，终端备货少的在3月中下旬，备货多的可用至4月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率4935，环比增加591个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率3314，环比减少396个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（）中国涤纶短纤周度产销率（） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在2980天、2510天、2800天，与前期相比分别 170天、120天、070天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在1297天，与前期相比减少024天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数涤纶长丝工厂库存POY库存天数涤纶长丝工厂库存FDY 20202021202220232024 库存天数涤纶长丝工厂库存DTY 5000 2000 4500 4000 3500 1500 112212312412512612712812912101211121212 1000 3000 500 2500 2000 1500 000 500 1000 1000 500 000 201901032020010320210103202201032023010320240103 1500 2000 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格下跌，目前聚酯品加权利润在16402元吨，平均利润从5686元吨修复至12485元吨，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长DTY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将会继续修复。 聚酯品主流市场价（元吨）聚酯品加工利润（元吨） 市场价主流价涤纶长丝POY150D48F华东地区市场价主流价涤纶长丝DTY150D48F华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价主流价涤纶长丝FDY150D96F华东地区市场价主流价涤纶短纤14D38mm直纺华东市场 250000 市场价主流价聚酯瓶片华东市场 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 150000 100000 50000 200000 000 2020010120210101202201012023010120240101 000 2020010120210101202201012023010120240101 50000 100000 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在8596，与前期相比增加006个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在8907，与前期相比增加336个百分点。 聚酯开工率（）江浙地区涤纶长丝开工率（） 20202021202220232024 20202021202220232024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 120 100 80 60 40 20 21月 91月 161月 231月 22月 102月 182月 252月 43月 113月 193月 303月 74月 154月 234月 45月 125月 205月 285月 86月 166月 246月 27月 137月 217月 297月 68月 178月 258月 29月 109月 219月 299月 1310月 2110月 2910月 911月 1711月 2511月 312月 1412月 2212月 3012月 20000 1000 000 122232425262728292102112122 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在7164，与前期相比增加262个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率在7680，周环比增加140个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（） 中国聚酯瓶片产能利用率（） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21月 91月 161月 251月 22月 102月 202月 272月 53月 123月 233月 313月 84月 164月 274月 55月 135月 215月 16月 96月 176月 296月 77月 157月 237月 38月 118月 198月 278月 79月 159月 239月 510月 1910月 2710月 411月 1211月 2311月 112月 912月 1712月 2812月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA装置检修计划落地可能性较小 PTA装置开工率在8390，周环比增加112个百分点，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛大化 375 辽宁大连 计划3月检修 恒力惠州 250 广东惠州 计划3月检修 福海创 450 福建漳州 计划3月检修 英力士 125 珠海 计划3月检修 逸盛新材料 360 浙江宁波 9成偏上，原计划1月底检修推迟 台湾台化（FCFC） 55 麦寮 正常运行，预计6月检修 70 60 50 40 30 20 10 11月 101月 191月 281月 62月 152月 242月 43月 133月 223月 313月 104月 194月 284月 105月 195月 285月 66月 156月 246月 37月 127月 217月 307月 88月 178月 268月 49月 139月 229月 110月 1010月 1910月 2810月 611月 1511月 2411月 312月 1212月 2112月 3012月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量升至6239200张，PTA工厂库存天数是在537天，与前期相比减少089天，原料库存 天数是在727天，与前期相比增加020天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 11月 81月 151月 221月 2020 32月 112月 192月 262月 53月 123月 203月 313月 2021 84月 164月 244月 55月 135月 215月 295月 96月 2022 176月 256月 37月 147月 227月 307月 118月 198月 278月 2023 49月 159月 239月 110月 1510月 2310月 311月 1111月 2024 1911月 2711月 812月 1612月 2412月 工厂库存：PTA：聚酯原料（天） 14 12 10 8 6 4 2 0 11月 81月 151月 221月 2020 32月 142月 232月 33月 113月 243月 34月 2021 154月 244月 55月 135月 215月 295月 96月 176月 2022 256月 37月 147月 227月 307月 118月 198月 278月 2023 49月 159月 239月 110月 1510月 2310月 311月 1111月 2024 1911月 2711月 812月 1612月 2412月 从平衡表来看，3月PTA呈供需紧平衡格局，累库幅度在138万吨附近。 PTA月度平衡表（单位：万吨） 日期 产量 进口量 出口量 总消耗量 聚酯消耗量 其他用途消耗量 库存变化量 202309 5540 00