聚酯周报：PTA跟随成本端走势为主 乙二醇逢低布局多单

聚酯周报 PTA跟随成本端走势为主乙二醇逢低布局多单 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420 郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：2024.03.08 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，叠加聚酯装置负荷回升进度偏慢，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】现货基差走弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，装置检修计划落地可能 性较小，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】成本方面，OPEC+延续减产的决定给予原油价格支撑，但若价格重心上移需看到海外需求数据进一步好转。美国汽油库存去库，汽油裂解价差走强，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期较高水平，近期预计维持稳定。国内方面，PX现货流动性充裕，供应压力较大，销售预期偏弱，库存预期累库。利润方面，目前PTA加工费有所修复，可关注做空加工费机会。 【总结】PTA库存预期改善，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油价格大幅波动。 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，叠加聚酯装置负荷回升进度偏慢，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在300万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，关注乙烯装置转产情况，3-4月库存去库速度预计加快。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注海外装置重启情况。 【成本利润】原油方面，OPEC+延续减产的决定给予原油价格支撑，但若价格重心上移需看到海外需求数据进一步好转，煤炭方面，供应逐步恢复，电厂补库需求有限，煤炭价格预计偏弱。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面预期改善，关注煤炭价格。 【策略】逢低布局多单。 风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 下游开工率已回升至较高水平 江浙地区织机开工率在65.19%，与前期相比增加8.77个百分点。 终端织造坯布库存天数在18.40天，与前期相比减少0.69天。 江浙地区织机开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-1月 9-1月 17-1月 25-1月 2020 2-2月 10-2月 18-2月 26-2月 5-3月 17-3月 31-3月 14-4月 2021 28-4月 12-5月 26-5月 6-6月 14-6月 22-6月 30-6月 8-7月 2022 16-7月 24-7月 1-8月 9-8月 17-8月 25-8月 2-9月 10-9月 2023 18-9月 26-9月 4-10月 12-10月 20-10月 28-10月 5-11月 13-11月 2024 21-11月 29-11月 7-12月 15-12月 23-12月 31-12月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 5-1月 13-1月 21-1月 2020 3-2月 11-2月 18-2月 25-2月 4-3月 11-3月 19-3月 31-3月 2021 8-4月 16-4月 28-4月 6-5月 13-5月 21-5月 2-6月 10-6月 2022 18-6月 30-6月 8-7月 16-7月 28-7月 5-8月 13-8月 25-8月 2023 2-9月 10-9月 22-9月 30-9月 13-10月 21-10月 29-10月 10-11月 2024 18-11月 26-11月 8-12月 16-12月 24-12月 截至3月7日，终端备货少的在3月中下旬，备货多的可用至4月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率49.35%，环比增加5.91个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率33.14%，环比减少3.96个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（%）中国涤纶短纤周度产销率（%） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在29.80天、25.10天、28.00天，与前期相比分别 +1.70天、+1.20天、-0.70天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在12.97天，与前期相比减少0.24天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY 20202021202220232024 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY 50.00 20.00 45.00 40.00 35.00 15.00 1/122/123/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/12 10.00 30.00 5.00 25.00 20.00 15.00 0.00 -5.00 10.00 -10.00 5.00 0.00 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 -15.00 -20.00 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格下跌，目前聚酯品加权利润在164.02元/吨，平均利润从56.86元/吨修复至124.85元/吨，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长DTY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将会继续修复。 聚酯品主流市场价（元/吨）聚酯品加工利润（元/吨） 市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝DTY(150D/48F):华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价(主流价):涤纶长丝FDY(150D/96F):华东地区市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场 2,500.00 市场价(主流价):聚酯瓶片:华东市场 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2,000.00 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500.00 -1,000.00 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在85.96%，与前期相比增加0.06个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在89.07%，与前期相比增加3.36个百分点。 聚酯开工率（%）江浙地区涤纶长丝开工率（%） 20202021202220232024 20202021202220232024 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 120 100 80 60 40 20 2-1月 9-1月 16-1月 23-1月 2-2月 10-2月 18-2月 25-2月 4-3月 11-3月 19-3月 30-3月 7-4月 15-4月 23-4月 4-5月 12-5月 20-5月 28-5月 8-6月 16-6月 24-6月 2-7月 13-7月 21-7月 29-7月 6-8月 17-8月 25-8月 2-9月 10-9月 21-9月 29-9月 13-10月 21-10月 29-10月 9-11月 17-11月 25-11月 3-12月 14-12月 22-12月 30-12月 20.000 10.00 0.00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在71.64%，与前期相比增加2.62个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率在76.80%，周环比增加1.40个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（%） 中国聚酯瓶片产能利用率（%） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2-1月 9-1月 16-1月 25-1月 2-2月 10-2月 20-2月 27-2月 5-3月 12-3月 23-3月 31-3月 8-4月 16-4月 27-4月 5-5月 13-5月 21-5月 1-6月 9-6月 17-6月 29-6月 7-7月 15-7月 23-7月 3-8月 11-8月 19-8月 27-8月 7-9月 15-9月 23-9月 5-10月 19-10月 27-10月 4-11月 12-11月 23-11月 1-12月 9-12月 17-12月 28-12月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA装置检修计划落地可能性较小 PTA装置开工率在83.90%，周环比增加1.12个百分点，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（%）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛大化 375 辽宁大连 计划3月检修 恒力惠州 250 广东惠州 计划3月检修 福海创 450 福建漳州 计划3月检修 英力士 125 珠海 计划3月检修 逸盛新材料 360 浙江宁波 9成偏上，原计划1月底检修推迟 台湾台化（FCFC） 55 麦寮 正常运行，预计6月检修 70 60 50 40 30 20 10 1-1月 10-1月 19-1月 28-1月 6-2月 15-2月 24-2月 4-3月 13-3月 22-3月 31-3月 10-4月 19-4月 28-4月 10-5月 19-5月 28-5月 6-6月 15-6月 24-6月 3-7月 12-7月 21-7月 30-7月 8-8月 17-8月 26-8月 4-9月 13-9月 22-9月 1-10月 10-10月 19-10月 28-10月 6-11月 15-11月 24-11月 3-12月 12-12月 21-12月 30-12月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量升至62392.00张，PTA工厂库存天数是在5.37天，与前期相比减少0.89天，原料库存 天数是在7.27天，与前期相比增加0.20天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1-1月 8-1月 15-1月 22-1月 2020 3-2月 11-2月 19-2月 26-2月 5-3月 12-3月 20-3月 31-3月 2021 8-4月 16-4月 24-4月 5-5月 13-5月 21-5月 29-5月 9-6月 2022 17-6月 25-6月 3-7月 14-7月 22