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原油周报：伊朗骚乱持续升级，市场焦点转向中东局势

2026-01-11 潘翔,康远宁华泰期货王月

市场分析

价格价差：绝对价格方面，受委内瑞拉与中东局势影响，上周油价先抑后扬，布伦特反弹至63美元/桶，WTI反弹至59美元/桶。月差方面，三大基准油月差略有反弹，Brent月差表现最强，主要因CPC3号SPM未恢复导致装船量低位；WTI月差基本持稳，Dubai月差回落至-0.5美元/桶，反映亚洲买兴不佳及沙特OSP下调。地区价差方面，Brent Dubai EFS反弹至1.5美元/桶，WTI-Brent近月价差扩大至4.4美元/桶，主要因炼厂复产叠加CPC供应未恢复。
实货贴水：北海实货贴水变化不大，BFOET贴水小幅走高或持稳，Johan Sverdup原油贴水维持在-0.8美元/桶，WTI西北欧到岸贴水维持在2美元/桶；西非安哥拉油贴水反弹，显示买兴恢复；地中海乌拉尔原油贴水企稳至29美元/桶；印度12月俄油进口下降100万桶/日，Azeri与CPC原油贴水不变；中东除Murban原油外其余油种贴水跌至负值；亚太ESPO对Dubai原油贴水企稳在12美元/桶附近，萨哈林和Sokol原油贴水偏弱；北美Cushing月差持稳，库欣偏紧缓解，委油流入美湾炼厂导致WCS贴水大幅回落至-8美元/桶，TMX船货贴水回落至-10美元/桶；拉美哥伦比亚原油贴水持续回落，受委油回归冲击。
库存：全球海陆原油库存（不含中国和美国SPR）上周环比下降至29.9亿桶，累库速度放缓但绝对库存处于5年同期高位。中国陆上原油库存小幅增加至12.17亿桶，仍处超买阶段；海上在途原油库存下降至13亿桶，其中浮仓货量增加至1.28亿桶。
原油船期：全球原油发货量4420万桶/日，较前期峰值下降约200万桶/日但仍处5年同期高位。中东发货量1874万桶/日，科威特因阿祖尔炼厂检修出口增加，沙特维持在670万桶/日，伊拉克回升至360万桶/日。拉美发货量630万桶/日，巴西维持在230万桶/日，圭亚那新FPSO黄尾项目投产发货量增加至90万桶/日。北美美国发货反弹至390万桶/日，俄罗斯发货反弹至380万桶/日，哈萨克斯坦因港口遇袭发货量下降至110万桶/日。
炼厂检修与利润：全球炼厂停产约490万桶/日，主要受亚洲地区停产推动。预计1月中旬全球停产量将攀升至530万桶/日，但俄罗斯和中国恢复产能将部分抵消。美国炼厂停产约29万桶/日，预计1月中旬离线产能达75.5万桶/日。西欧炼油厂活动量下降约6.2万桶/日，预计1月中旬停产量将攀升至35.2万桶/日。东欧炼油厂停产率居高不下，匈牙利MOL多瑙河炼油厂因火灾产量减少约30%，塞尔维亚潘切沃炼油厂因制裁停产。俄罗斯炼油厂停产量增加至110万桶/日，主要因乌克兰袭击，但部分炼厂逐步恢复。中东沙特阿美基础油公司炼厂检修后恢复运营。亚洲炼厂停产量增加至126万桶/日，主要受中国、马来西亚和泰国检修影响。
地缘政治：委内瑞拉局势逐步明朗化，美国将解除石油制裁，委油属性转为合规油，短期物流转向美湾炼厂，可能重构美湾原油资源池。俄罗斯因乌克兰袭击炼厂停产量增加，但部分炼厂逐步恢复。伊朗国内骚乱持续，但影响不及委内瑞拉。
整体预判：短期市场焦点围绕中东及俄乌局势，一季度基本面未逆转，反弹行情维持谨慎。油价短期区间震荡，中期空头配置。