航运行业：伊朗局势升级，保障原油运输成关注焦点，油运运价持续景气

核心观点与关键数据

• 事件背景：伊朗局势近期快速升级，美国和以色列对伊朗展开持续远程打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，引发多国反击和霍尔木兹海峡封锁。
• 油运景气度：油运行业已处于高景气度状态，VLCC-TCE在冲突爆发前已攀升至超20万美元/天的高水平。
• 供需关系改善：欧美对伊朗和俄罗斯“影子船队”制裁趋严，合规原油运输需求提升，有效运力减少。
• 行业格局：长锦商船控制近150条VLCC，占全球未受制裁且无长协约束可用VLCC总量的近40%，船东议价能力大幅提升。
• 地缘政治影响：伊朗局势自去年以来不稳定，市场对冲突升级的担忧带动风险溢价提升。

研究结论

• 风险溢价提升：伊朗封锁霍尔木兹海峡加剧市场对中东原油供应中断的担忧，推动油价和油运价格快速上涨。
• 短期恐慌情绪：若海峡通行问题无法解决，可能导致全球能源供应格局重构，但概率较低。短期内VLCC运价仍将维持高位。
• 投资建议：油运行业处于确定性上升周期，2026年行业运价中枢有望超预期，建议关注招商轮船及中远海能。

风险提示

• 地缘局势变化
• 老旧船淘汰速度不及预期
• 经济衰退导致的需求不及预期