宏观周报：中游制造弱复苏，下游地产持续回暖

一、中观总览
年初上游原材料行业持续分化，锂产品价格大幅领涨，电解铜价格高位运行，传统黑色系与部分化工品表现偏弱。中游制造业呈现弱复苏态势，道路沥青、PX、尿素开工率保持高位，但精铜杆、漆包线开工率受假期和高铜价影响环比下降。下游消费持续释放活力，出行与旅游市场热度高企，入境游增长强劲，服务消费良好，商品消费（如汽车）表现平淡但降幅收窄。地产市场显现低位修复信号，新房及二手房成交小幅回暖，北京等地新政后市场热度提升明显，但整体成交同比仍弱，房价有待改善。

二、行业总览
生产行业方面，PPI同比增速有所回落，但整体仍处于高位。服务行业方面，纺织市场景气指数保持稳定，出口运价指数上行，邮政数据和社会消费品零售同比增速改善。

三、行业定价
行业市场定价中，部分化工品价格上行，信用利差整体稳定。

四、细分行业跟踪

• 广义农业：棉花价格小幅回落，玉米和棕榈油价格持稳，苹果库存下降，棉花库存上升。
• 能源：国际原油价格震荡，液化天然气价格回调。
• 采矿业：铜价维持高位，锌和镍小幅回落，铝库存下降，螺纹、纯碱和焦煤库存小幅上升。
• 化工：苯乙烯、聚乙烯和甲醇价格上行，尿素库存回落，MTO库存上行。
• 基建：混凝土价格小幅回升，水泥价格持稳，混凝土产能利用率下降，水泥供给回落。
• 地产行业：一线城市商品房销售回暖较多，西安、青岛、济南、南昌等地销售回落。
• 物流运输：国内航班小幅回落，国际航班持稳，美西航线、欧洲航线指数回升。
• 汽车制造业：汽车销量和产量同比降幅收窄。

五、风险提示
经济政策超预期，全球地缘政治冲突。