投资策略周报：春季躁动：从提前布局到加速突破

开门红的成因以及中小盘的“隐形”财富

• 开门红的成因：牛市核心驱动力未变，流动性宽松、政策支持、基本面温和修复、产业催化等因素推动市场上涨。新的边际动力包括：
  • A500ETF“异常流入”及汇金等资金持续发力，12月A500ETF净流入1019亿元，占比92.2%。
  • 人民币持续升值，反映国际资本对中国信心的修复，美元指数下跌，企业结汇潮加速。
  • 涨价线索、商业航天、脑机接口等强主题活跃，激活资金热情，杠杆资金加速。
• 中小盘的“隐形”财富：中证2000后来居上，成为宽基中的隐形冠军。观点：
  • 基本面修复温和，流动性宽松，中小盘仍处于舒适区。
  • 估值牛市下，中小盘相对权重股阻力压力更小，有望打破日历效应。
  • 后市看好中小盘在风险偏好和流动性支撑下的弹性反馈。

开门红后的布局思路以及科技的新变化

• 布局思路：科技与周期两翼齐飞，兼顾仓位平衡。
  • AI硬件需跟踪ΔG变化，关注机构仓位较低的AI应用板块，以及科技内部高低切。
  • 十五五规划首年，重视新主题向主线过渡，如商业航天、脑机接口。
  • 周期风格受益于提价线索和反内卷政策，同样大有可为。
• 科技新变化：
  • AI硬件未现泡沫，强者恒强，核心因素仍在于ΔG，当前未见显著拐点。
  • AI产业主角可能换人，新主题如商业航天、脑机接口等有潜力成为主线。
  • 光通信从5G基站到AI算力，存在周期映射，类比上一轮5G基站建设带来的阶段性高点。
  • 半导体行业周期拉长，但增速换挡，高基数下结构性窗口为后续机会保留配置空间。
  • AI应用崛起，政策引导、终端需求、产业生态、资本加码四重共振驱动场景兑现新阶段。
    • 美股AI应用受挫，A股表现韧性十足，政策支持与本土生态优势明显。
    • 国产AI助手MAU跨越式增长，用户向“对话式智能入口”迁移。
    • AI应用商业化加速，盈利模式清晰化，投资主线转向“场景兑现”。

投资思路——科技与周期两翼齐飞

• 行业配置建议：
  • 科技内部修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
  • PPI改善加广谱反内卷受益：有色、光伏、化工、钢铁、电力、机械。
  • 中长期底仓：黄金、优化的高股息。

风险提示

• 宏观政策超预期变动。
• 全球流动性及地缘政治恶化。
• 历史不代表未来。