投资策略周报：提前布局春季躁动

市场调整暂告一段落，12月是重要宏观窗口，建议提前布局春季躁动

近期市场出现调整，但核心驱动力未变：流动性宽松，基本面温和修复，制度牛背景不变。12月重要宏观会议和春节因素，建议提前布局春季躁动。

调整原因

1. 宏观预期不足：政策“断档期”，经济复苏动力有限，社融数据疲软。
2. 地缘政治风险：日本挑衅引发紧张情绪。
3. 海外流动性风险：美联储降息预期恶化，英伟达财报兑现。

核心驱动力

1. 流动性宽松：M1持续扩张，融资融券余额上升。
2. 基本面修复：PPI温和修复，带动盈利修复。
3. 估值空间：证券化率0.87，不及前两轮指数牛高点。

风格观点

1. 成长风格延续：历史上类似调整后风格延续概率稍大，部分超跌成长板块机会显现。
2. 中小盘股机会：流动性宽松，基本面缓速修复，符合中小盘股舒适区，且符合慢牛导向。

投资思路

1. 科技与周期双轮驱动：
   • 科技内部修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
   • PPI改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械。
2. 中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

风险提示

宏观政策超预期变动，全球流动性及地缘政治恶化。