纺织服饰行业专题研究：2025Q4业绩前瞻：内需零售景气稳健，制造出口表现平淡

2025Q4纺织服装行业业绩前瞻显示，内需零售景气度稳健，但制造出口表现平淡。

服饰零售内需：2025年以来服装品类零售额累计同比增长3.5%，但受天气因素影响，月度表现波动。预计2025年12月服装零售平淡，天气因素或影响品牌服饰公司Q4收入及业绩。预计2026年1月以来服装品类零售将快速增长，春节前销售旺季有望持续。

服饰制造出口：2025Q4以来服饰制造出口表现平淡，中国出口同比-4.4%，越南出口同比+7.0%。预计2026年服饰制造公司有望步入订单健康增长、盈利质量修复的阶段。

服饰制造：预计2025Q4大部分公司订单及出货符合预期，但下游成衣制造短期利润率或受订单波动和产能爬坡影响。具体预测：

• 申洲国际：收入同比增长10%左右，归母净利润持平。
• 华利集团：收入同比持平，业绩同比下降。
• 新澳股份：收入及归母净利润同比增长个位数。
• 伟星股份：收入增长0%~15%，归母净利润同比增长个位数。

运动鞋服：经营具备韧性，库存管理健康。预计2025Q4大部分运动品牌经营平稳，受天气影响月度流水波动。具体预测：

• 安踏体育：安踏品牌流水持平，Fila品牌流水个位数增长，其他品牌快速增长。
• 李宁：品牌流水同比下降个位数。
• 特步国际：品牌流水个位数增长。
• 361度：线下成人/儿童流水个位数增长，电商业务快速增长。

品牌服饰：业绩分化，部分公司2025Q4利润因低基数同比增长。男装、女装公司业绩表现分化。具体预测：

• 海澜之家、地素时尚、歌力思：2025Q4利润同比增长。
• 稳健医疗：收入及利润持续保持靓丽增速。
• 罗莱生活：Q4业绩或有优异表现。

家纺品类：2025年不同公司业绩分化，罗莱生活基本面改善，富安娜业绩承压。

黄金珠宝：2025Q4黄金饰品消费优异增长，品牌间业绩分化。具体预测：

• 潮宏基：收入同比增长35%~50%，利润表现优异。
• 老凤祥：收入增长0%~15%，利润率下降。
• 周大生：收入-15%~持平，利润或有20%+增长。

投资建议：

• 运动鞋服：推荐安踏体育、李宁，关注特步国际、361度。
• 服饰制造：推荐申洲国际、华利集团，关注伟星股份等。
• 品牌服饰：推荐海澜之家、罗莱生活。
• 黄金珠宝：推荐周大福、潮宏基。

风险提示：消费环境波动风险、门店扩张及电商业务不及预期、汇率波动风险、测算误差风险。