交通运输行业周报：民航继续整治过低票价，继续重视油运布局

一、周观点及行情回顾

1.1 周观点

• 航空：2026年全国民航工作会议明确将继续整治“内卷式竞争”，看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。
• 航运：油运方面，地缘风险溢价叠加船东情绪，VLCC运价开始回升。干散货方面，除BPI外，其他干散货船型运价继续回落。LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产LNG项目复制成功、氢氨醇和商业航天布局进入新阶段。
• 快递：看好快递两条投资主线：1）出海线：极兔速递海外市场量增超预期，推荐极兔速递；2）反内卷线：通达系快递份额、利润同步提升，有望迎来双击，相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。

1.2 行情回顾

• 本周交通运输板块行业指数上涨0.23%，跑输上证指数3.59个百分点。涨幅前三名的板块分别为公路货运、公交、仓储物流，跌幅前三名的板块分别为航空运输、高速公路、铁路运输。
• 2025年全年交通运输板块行业指数上涨1.13%，跑输上证指数17.28个百分点。涨幅前三名分别为公路货运、航空运输、航运，跌幅前三名分别为铁路运输、高速公路、港口。

二、出行

2.1 航空

• 春节假期出境机票预订量超61万张，日均比去年春节同期略有增长。
• 民航正班客座率维持在较高水平。
• 航空燃油附加费持续上涨。

2.2 网约车

• 网约车订单数量持续增长，平台公司数量保持稳定。

三、航运港口

• BDI指数有所波动。
• VLCC运价回升，干散货运价继续回落。
• 集装箱运价整体稳定。

四、物流

• 快递业务量增速放缓，单票收入有所回升。
• 快递行业CR8略有下降，头部企业市场份额持续提升。
• 蒙古煤炭运输需求有所回升，短盘运费下降。

风险提示

• 宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、原油需求大幅下降、OPEC+增产不及预期、制裁落地不及预期、出行需求恢复不及预期、第三方数据可信性风险、人民币大幅贬值风险、油价大幅上涨风险等。