2026年聚烯烃行情展望：供需宽松延续，价格中枢承压下行

2025年市场回顾

2025年国内聚烯烃市场呈现“价格中枢下移、供需宽松加剧”特征，PE、PP全年跌幅分别达20.38%和16.99%。市场呈现“高供应、高表需、库存同比偏高”运行特征：供应端，PE和PP产能分别新增463万吨和455万吨，增速达13.57%和10%，开工率保持在78%以上；需求端，表观消费量分别增长约12%和11%，但实际终端需求跟进不足，维持供强需弱格局。

2026年市场展望

2026年聚烯烃市场将呈现产能增速边际放缓与总量过剩并存的格局，价格中枢继续承压下行。

• 供应端：国内PE、PP新增产能分别约490万吨和445万吨，增速降至13%和9%，集中于下半年投放，有效产能增速回落至5.8%和3.6%；海外市场，韩国产能退出，亚非中东增量填补，国内进口依赖度降低，开工率呈“前稳后降”走势。
• 需求端：内需温和回归，与GDP增速匹配，高端化、绿色化领域需求增速高于行业平均；外需展现韧性，新兴经济体增长潜力充分释放，南亚、东南亚等地需求增速达8%-10%。
• 成本端：原油中枢承压，布伦特油价中枢50-70美元/桶；煤炭价格窄幅震荡，石脑油与原油价差走阔，成本支撑有限且分化。
• 库存与利润：库存高企，上半年去化，下半年累积，非标品PE库存压力大于标品；行业利润收缩，煤制、乙烷裂解及外购丙烯工艺承压，PDH工艺利润边际改善。

研究结论与策略建议

2026年聚烯烃市场处于弱势周期，价格中枢下移，PP年区间5600-7000元/吨，PE区间6000-7500元/吨，上半年反弹下半年下跌。

• 单边策略：上半年逢低布局多头，下半年逢高沽空。
• 价差策略：5-9正套，标品与非标品价差缩窄套利。

风险提示

• 多头风险：全球经济下行引发外需收缩，原料价格跌幅超预期，老旧产能出清进程未达预期。
• 空头风险：地缘冲突助推原油价格回升，超预期需求政策落地，新产能投放进度延后。