轮胎行业
- 欧盟反倾销调查：原定2024年12月23日发布的反倾销初裁结果推迟至2026年7月18日发布最终仲裁结果，调查决心未减，反倾销与反补贴税叠加执行预期不变，可能导致税率超过30%。延迟为头部轮胎企业提供更充分的海外产能布局与客户切换准备时间，利好抢占市场份额。
- 供需格局：欧盟市场供应紧张持续，涨价逻辑仍存，叠加美国市场关税传导逐步推进，预计2025年轮胎企业业绩持续改善，尤其看好2025年一季度量价齐升带来的同比盈利修复。
- 投资建议：维持对轮胎板块重点推荐，核心逻辑为海外产能放量与盈利能力提升。首推标的：森麒麟；配置建议：赛轮、中策，关注玲珑。
氨纶行业
- 供给端重大出清：第二大生产商诸暨华海因现金流恶化大概率破产重组退出行业，将造成超10%的供给缺口。当前总产能约143万吨，华峰化学以40万吨居首，新乡化纤22万吨位列第三。
- 供需格局转向景气上行：预计2025年需求约105万吨，2026年再增10万吨，年增速约10%。供给收缩叠加需求扩张，行业有望进入景气上升周期，产品价格将从底部反弹。
- 行业格局优化：2026年仅华峰化学有7万吨新增产能计划，其余企业均无扩产规划。行业集中度提升，龙头议价能力增强。
- 投资建议：重点推荐华峰化学与新乡化纤。华峰化学作为绝对龙头，兼具产能优势与格局红利。
百菌清行业
- 供给端突发冲击：星河化工4万吨百菌清装置因焚烧炉事故停产，复产需较长时间安全检修。行业总供给约7-8万吨，需求匹配，原本库存极低、供需偏紧，任何供给扰动均易引发价格快速上涨。
- 价格走势与驱动因素：自2024年起价格已从1.7万元/吨涨至2.9-3万元/吨，主因巴西大豆锈病爆发带来脉冲式需求。长期低价导致行业无库存积累，抗冲击能力弱。预计此次价格上涨幅度可达5,000元/吨。
- 产业链影响与替代逻辑：价格上涨利好现有生产企业：苏利股份、利民股份、泰和股份。利民与泰和还有库存，短期受益于提价红利。百菌清与代森锰锌为替代品，前者涨价将加速后者需求增长与价格上行。
- 投资建议：关注苏利股份、利民股份、泰和股份。替代品种逻辑同步受益，整体杀菌剂板块获提振。
总体投资策略
- 行业底部信号显现：近期多个化工子行业出现边际改善，如氨纶、百菌清、PTA、草甘膦、三氯氢硅等。反内卷趋势显现，企业协同行为增多，指向全板块见底回升概率上升。
- 配置方向建议：优先布局基本面发生积极变化的细分领域。重点推荐氨纶、百菌清、轮胎等供需格局改善明确的方向。此次会议聚焦三大行业更新，反映当前研究与投资重心。
