中国猫砂行业趋势与投资机遇

中国猫砂市场规模从2020年的50亿元增长至2024年的140亿元，复合增速达30%，预计2027年将达200亿元，复合增速超30%。增长动力来自城镇宠物猫数量增加和消费升级。消费升级推动产品向中高端转型，木薯猫砂成为核心品类，带动整体价格带上升。

行业集中度持续提升，C20从2021年的15.3%升至2025年上半年的40.79%。国产品牌徐翠花以6.54%市占率位居第一，依托自有工厂与品类卡位优势快速扩张。对标美国市场，猫砂CR23达68%，远高于宠物食品的18%，预示中国亦将走向高度集中。

猫砂复购频次更高、切换成本更大，消费者因使用体验稳定而不愿更换品牌，形成强用户粘性。产品属性与用户行为分析显示，单只猫月均消耗约5千克猫砂，复购周期约为1.5~2个月，远高于宠物主粮的5个月。用户一旦找到满意产品，无主动更换动机，更换可能导致猫咪拒用猫砂盆等问题。

品类替代逻辑显示，木薯猫砂结团性能优异，用户体验显著优于前代产品，植物基猫砂渗透率约15%，预计可提升至50%以上。海外以钠基矿砂为主，但中国缺乏钠基矿资源，进口依赖度高，木薯猫砂作为本土适配性强的替代方案，有望主导国内市场结构。

投资标的分析：一股份为国内宠物尿垫代工龙头，全球宠物纸尿裤代工市占率第一，50%收入来自美国。柬埔寨工厂将于2026年释放20亿片产能，规避关税影响，进入制造稳态增长期。收购徐翠花与高业家，切入高增长、高集中度的猫砂品牌赛道。制造与品牌双轮驱动，预计2026年品牌业务贡献显著增量，整体收入达11~12亿元，利润4,000~5,000万元。当前市场仍将猫砂视为低端用品赛道，估值偏低，实则具备强品牌力、高粘性与高增长性，龙头徐翠花成长路径清晰，对标烘焙粮领先品牌先朗，具备明确增长确定性。预计2026年一股份净利润可达3.2亿元，目标市值具备30~40倍向上空间，建议关注后续表现。