乘用车与重卡以旧换新政策解读及2026年车市展望

核心观点

• 政策意图明确： 国家将通过补贴政策确保汽车行业托底，汽车是最大的消费和科技产业变现枢纽。
• 补贴力度稳定： 2026年汽车补贴总额预计为1200亿，与2025年基本持平，占比50%，支持汽车产业。
• 政策加码可能性： 若上半年汽车销量不及预期，下半年可能存在政策加码的可能性。
• 行业拐点已现： 2026年国内替代空间明确，行业拐点已在1月份出现。
• 投资机会： 整车板块估值偏低，一季度存在主升浪机会，关注吉利、比亚迪、领跑等Beta型整车企业；小鹏、长安等叠加智驾和出海主线的车型更受益。

关键数据

• 2026年汽车补贴总额： 2500亿
• 2026年汽车补贴占比： 50%
• 2026年汽车补贴季度分布： 625亿/季度
• 2026年批发端预测： 490万辆（同比下降5%）
• 2026年全年批发端预测： 3000万辆（与2025年持平）
• 2026年内需预测： 2400万辆（同比下降2%）
• 2026年出口预测： 600万辆（同比增长10%）
• 2026年新能源车渗透率预测： 35%
• 2026年天然气车渗透率预测： 30%
• 2026年柴油车渗透率预测： 35%

研究结论

• 整车板块： 是配置的极佳时点，一季度存在一波主升浪机会，关注Beta型整车企业和叠加智驾和出海主线的车型。
• 商用车板块： 2026年内销微幅下滑或持平，出口市场持续增长，新能源渗透率持续提升，关注中国重汽和中国中车。