谷歌 TPU 芯片产业链观点更新20260105_导读

谷歌TPU产能与产业链投资机遇总结

谷歌TPU产能传言澄清与产业链投资分析

• 谷歌2026年TPU产能预期为380万至400万颗，高于市场传言的300万颗，显示市场预期过低。
• 现有产能与库存足以满足400万颗市场需求，即使不考虑追加订单。
• 随着谷歌强化AI与云计算投资，产能预计将进一步扩大。
• 光模块、PCB液冷等板块需求旺盛，为投资者带来高期待的投资机会。

台积电产能紧张影响谷歌TPU加单

• 谷歌因大模型表现超预期，计划加大TPU加单力度，但受台积电产能紧张影响，尤其是三季度末产能已被英伟达等客户大量占用。
• 谷歌已获得18万至20万片Covers产能，预计可生产360万颗至400万颗TPU，叠加库存和其他渠道，可达到380万至400万颗。
• 十月份新增5万片Covers订单，对应100万颗TPU，使总产能接近500万颗，但产能能否完全实现仍存在不确定性。

台积电应对谷歌新增订单的策略探讨

• 台积电通过提高生产效率、动态调整产能分配及引入二线厂商等策略，试图满足谷歌新增订单需求。
• 尽管面临挑战，如meta和AWS的ASIC生产未达预期，台积电仍寻求通过内部加班、设备优化及外部合作等方式，确保产能充足。

产业链产能分配与谷歌TPU需求分析

• 产业链中产能分配存在不确定性，新增5万片产能可能通过台积电或安靠和三星扩产完成。
• 谷歌对TPU的高需求，预计2026年需求量达600万颗，远超当前市场预期，表明需求端无问题，供给端因产能分配问题存在短期供不应求。

海外算力链景气度高，看好2027年预期

• 海外算力链，特别是谷歌TPU和光模块需求的积极预期，认为2026年和2027年扩产预期高，市场景气度持续。
• 即使按低预期计算，光模块需求也能满足，实际需求可能更高。
• 英伟达和谷歌对2027年的保守预期预示着未来高增长潜力。
• 推荐关注海外算力链标的，包括新一瞬、中期、旭创等公司，认为2027年预期将逐步反映在股价中，相关标的仍有较大空间。

要点回顾

• 谷歌2026年TPU产能预期为380万至400万颗，市场预期仍可能实现500万颗，主要取决于台积电和其他晶圆厂的扩产情况。
• 谷歌TPU产能紧缺对产业链投资机会影响微乎其微，整体而言，谷歌对TPU的需求依然强劲。
• 加单担忧的核心原因是台积电产能紧缺，谷歌难以获取更多产能。
• 市场关于500万颗TPU产能预期的来源是谷歌新增5万片科沃斯订单，但产能能否完全实现仍存在不确定性。
• 台积电将尽力满足谷歌新增订单需求，通过提高加工率等方式。
• 谷歌2026年TPU需求量预计达600万颗，远高于市场预期。
• 2026年海外光模块需求基本可以满足，实际需求可能更高。
• 整体看好海外算力链的投资机会，2027年预期将逐步反映在股价中，相关标的仍有较大空间。