公募销售新规正式落地，理财子深化推进新直联系统上线

要闻梳理与简评

• 公募销售新规正式稿落地：中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，于2026年1月1日起施行，标志着公募基金行业费率改革第三阶段全面落地。新规在赎回费安排上显著放宽，对持有债券型基金满一定天数的个人和机构投资者允许另行约定赎回费标准，过渡期延长至12个月，缓解了债基流动性担忧。对债市构成边际利好，对银行理财负债端和资产端均产生积极影响。
• 交银理财新直联系统上线：交银理财新一代理财信息登记直联系统的产品信息与投资者信息登记模块正式上线，成为业内首家完成“产品信息登记模块”直联切换的理财公司。此举标志着新直联系统覆盖范围扩大，行业标准化建设深化，为《信披管理办法》要求的“穿透式监管”和“统一披露标准”提供技术支撑。

收益率表现

• 上周收益率数据：现金管理类产品近7日年化收益率1.35%，环比上升5BP；货币型基金近7日年化收益率1.19%，环比下降2BP。各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降。
• 债市表现：上周债市震荡，受跨年资金面趋紧、股市情绪回暖、12月制造业PMI超预期回升和超长债供给担忧等因素影响，收益率上行为主；公募销售新规落地后，对赎回费的放松安排及过渡期延长缓解了市场担忧，带动1月4日收益率回落。10年国债活跃券收益率基本持平至1.84%，30年国债活跃券收益率上行3BP至2.25%。
• 后市展望：债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局，核心制约因素包括货币政策预期分歧、政府债供给压力、利多消化空间有限以及“股债跷跷板”效应。

破净率跟踪

• 上周数据：银行理财产品破净率0.86%，环比下降0.15个百分点，信用利差环比走阔4.12BP。
• 后续关注：破净率与信用利差呈正相关，但周度波动更多体现短期市场情绪。若信用利差持续走扩，破净率或将承压上行。

风险提示

• 本报告部分数据可能为市场不完全统计数据，不构成投资建议，投资者应自行决策，自担投资风险。