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26年强势新车周期即将开启

2026-01-06 王强国投证券(香港) 起风了

2025年长城汽车销量132.4万辆，同比增长7.3%，其中新能源销量40.4万辆，同比增长25.5%；海外销量50.6万辆，同比增长11.7%。12月销量12.4万辆，同比-8.3%；新能源车型销售3.9万辆，海外销售5.7万辆。品牌销量分化：坦克销量2.1万辆，同比/环比-3.4%/-12.1%；哈弗销量6.7万辆，同比/环比-20.3%/-11.3%；魏牌销量1.3万辆，同比/环比+46.5%/+0.0%；皮卡销量1.5万辆，同比/环比-5.6%/-4.4%；欧拉销量0.8万辆，同比/环比+71.6%/+62.0%。2026年长城汽车将推出至少10款新车，魏牌至少4款SUV新品。公司基于全球用户场景和能源结构，打造覆盖多种动力平台的原生多动力体系，以适配全球市场。维持目标价26港元，买入评级。风险提示包括产品推出及销售不及预期、出海进展不及预期、市场价格竞争超预期、原材料成本上升超预期。

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