Q3业绩符合预期，公司拟现金收购银根矿业股权——公司信息更新报告

Q3业绩符合预期，公司拟现金收购银根矿业股权，维持“买入”评级
2025年前三季度，公司营收86.56亿元（同比-16.54%），归母净利润10.62亿元（同比-41.15%）。Q3单季度营收27.40亿元（同比-17.04%），归母净利润3.19亿元（同比-46.43%），环比下降。主要受动力煤价格上涨（均价561元/吨，环比+2.11%）和河南纯碱价格下跌（均价分别为1,266、1,168元/吨，环比分别-10.94%、-6.70%）影响，公司业绩环比承压。下调2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为14.10、19.02、19.88亿元，EPS分别为0.38、0.51、0.53元，对应PE分别为17.1、12.7、12.2倍。但天然碱成本优势持续支撑盈利，随着二期项目和120万吨小苏打项目投产，公司成长空间将进一步打开。

2025年Q3煤炭价格环比上涨，河南纯碱价格下跌，公司业绩仍然承压
动力煤均价环比上涨，蒙大矿业投资收益达1.47亿元，环比增加0.32亿元。纯碱价格仍处于历史底部，河南重碱均价1,266元/吨，银根化工重碱均价1,116元/吨，环比分别+5.73%、+2.97%。公司业绩受纯碱价格拖累，但天然碱工艺优势使其盈利仍处行业领先水平。

公司拟收购银根矿业10.65%股权，二期天然碱项目投产在即打开成长空间
公司拟27.26亿元收购银根矿业10.6464%股权，持股比例提升至70.6464%，强化资源掌控和盈利能力。银根化工规划的天然碱二期项目预计2025年完成建设，另规划120万吨小苏打项目，若顺利投产将打开公司成长空间，长期价值值得期待。

风险提示
宏观经济复苏不及预期、项目建设不及预期、下游需求疲弱。

财务摘要和估值指标
预计2025-2027年营收分别为12,862、16,429、17,587百万元，归母净利润分别为14.10、19.02、19.88亿元，EPS分别为0.38、0.51、0.53元，对应PE分别为17.1、12.7、12.2倍。