铁矿石：货币政策预期升温，盘面注意高位风险

核心观点与关键数据

• 宏观政策：国内货币政策预期升温，央行强调灵活运用降准降息等工具促进经济高质量发展和物价合理回升。美联储降息周期对大宗商品形成提振。
• 产业链基本面：产业链现实端处于弱平衡，价格维持窄幅波动。成材端库存压力缓解，估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面。钢厂进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势。

成材市场分析

• 供应端：主流矿山发运量环比大幅回落，外矿和国产矿供给进入季节性淡季，整体供给端支撑步入偏强阶段。
• 需求端：国内需求持续小幅回升，钢厂盈利率改善，高炉检修与复产互现，河北、山西部分高炉月底复产。节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放。

原材料市场分析

• 库存：钢厂进口库存环比回升，但仍处于近年同期最低水平，需关注后期美元货补库启动时间。港口库存持续累积，主要因到港量高位，12月份港口库存仍趋于累积。

铁矿石市场观点

• 价格：预计短期以震荡为主，受产业链利润限制。高位区间在810~820元/吨，对应外盘（FE02）价格约105.5~107.5美金/吨。
• 策略：区间操作，备兑看涨期权。

后期关注/风险因素

• 宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。

重要声明

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