- 核心观点：纯苯短期价格受高库存、弱需求和边际供应收缩等多重因素制约，预计将维持低位震荡，修复空间有限；中长期来看，由于未来新增产能压力显著而传统主力需求增长乏力，行业可能逐步进入高供应、低利润的结构性过剩新常态，价格中枢将面临持续压制。未来市场的核心观察点在于高库存的消化路径。
- 行情回顾：自12月19日以来，纯苯现货市场在供应边际收缩与需求持续疲软的双向压力下陷入僵持，2603合约受此影响于前期低点处止跌修复。持续累积的港口库存对价格形成显著压制，市场逐步进入“高供应、低利润”的艰难平衡阶段。展望后市，供应宽松格局延续、成本支撑有限，在缺乏明确利好驱动的情况下，预计盘面仍将维持低位震荡态势。
- 基本面分析：
- 供应：截至12月25日当周，国内纯苯供应呈现结构性分化：石油苯与加氢苯开工率均有下降，短期供应压力边际缓解，但主导供应的石油苯周产量仍达43.63万吨，环比仅微降0.07%，达到近三年同期较高水平，反映主流产能供应依然稳定。加氢苯产量大幅下滑12.62%至6.42万吨，开工率降至52.3%。整体来看，当前供应收缩主要集中于加氢苯环节，石油苯供应基础仍较稳固，市场供应虽边际改善但整体依然充足，对价格的实质性支撑有限。2025年11月我国纯苯进口量环比下降7.48%至45.96万吨，连续第2个月回落。进口收缩主要受亚洲纯苯价格持续疲软、国内港口库存高企、现货采购需求减弱等因素影响。尽管进口量下降进一步强化了供应边际改善的信号，但由于进口纯苯仅占国内总消费的15%-20%，其影响更多体现在市场情绪和边际平衡层面，对整体供需格局的实质性影响有限。国内纯苯供应端将呈现短期边际改善、但中期仍存压力的局面。2026年国内计划有多套纯苯新增产能陆续投产，产能增速预计将显著高于需求增长。
- 需求：纯苯下游消费高度集中，前五大下游占纯苯总消费需求的95%。当前需求呈现整体疲软且结构分化的格局。苯乙烯作为占比超过四成的第一大下游，其三大主力下游PS、ABS和EPS的利润状况普遍承压，市场对ABS未来需求减量的担忧情绪持续存在，导致后期对苯乙烯的采购需求相应萎缩，产业链向上形成显著的负反馈压力。己内酰胺作为纯苯的第二大下游，其行业走弱对原料市场的支撑明显不足，截至12月25日当周，国内己内酰胺产能利用率环比微降0.12个百分点至74.05%。新能源领域的需求呈现结构性增长，但由于其在总消费中占比仍不足5%，当前的增长规模远不能对冲传统主力下游需求下滑带来的影响。
- 库存：截至2025年12月22日，江苏纯苯港口库存已升至27.3万吨，创近三年新高，环比增加5%，同比大幅增长68.52%。库存的快速累积不仅源于国内产能释放或进口集中到港等供应端因素，更深层地揭示了纯苯下游行业需求复苏乏力的现状，导致从原料到成品的价格传导受阻，行业利润空间受到挤压。
- 后市展望：综合当前市场情况来看，纯苯短期价格受高库存、弱需求和边际供应收缩等多重因素制约，预计将维持低位震荡，修复空间有限；中长期来看，由于未来新增产能压力显著而传统主力需求增长乏力，行业可能逐步进入高供应、低利润的结构性过剩新常态，价格中枢将面临持续压制。未来市场的核心观察点在于高库存的消化路径。若需求端无超预期复苏，则价格将持续承压，迫使成本曲线高端的边际产能持续出清。
