Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹：2026年第1期

投资摘要

海外大型经济体2026年经济增长预期进一步分化，美国（2%）领先于欧元区（1.2%）、英国（1.1%）和日本（0.8%）。短期通胀预期普遍反弹，其中英国（3.1%）压力最大，欧洲央行次之（1.7%）。央行货币政策预期不一致：美联储和英国央行或降息，欧洲央行和日本央行或加息。美联储降息推升长端美债利率，因强化长期通胀预期。美元指数企稳，投机者净空头持仓降至8个月低点（13.7%）。沪深300指数ERP为4.2%，低于历史均值，估值有抬升空间。10年期国债远期套利回报为35基点，高于2016年同期。美元兑日元互换基差为-21.5基点，Libor-OIS利差为125.1基点，显示离岸美元融资压力缓解。铜金价格比升至2.9，与离岸人民币汇率（7.0）背离缩小，但信号不一致。沪深300与巴克莱中国利率债总回报比值为28.7，高于历史均值，股票相对债券吸引力增强。

关键数据与研究结论

1. 经济增长预期分化：美国>欧元区>英国>日本。
2. 短期通胀预期反弹：英国（3.1%）>欧洲央行（1.7%）>日本（2%）>美国（2.3%）。
3. 货币政策预期背离：美英或降息，欧日或加息。
4. 美债利率：降息推升长端利率，因期限溢价上行。
5. 美元市场：指数企稳，净空头持仓降至13.7%。
6. 权益风险溢价：沪深300 ERP为4.2%，低于历史均值。
7. 债市套利回报：10年期国债远期套利回报为35基点。
8. 美元融资成本：美元兑日元互换基差为-21.5基点，Libor-OIS利差为125.1基点。
9. 汇率与商品：铜金价格比升至2.9，与人民币汇率背离。
10. 股债相对表现：沪深300与债券总回报比为28.7，股票相对吸引力增强。