月度评估
- 宏观因素：12月美国就业数据走弱、通胀数据温和，国内经济数据好于预期，宏观环境较好，美元指数下行，提振有色金属板块，铝合金价格走强。
- 废铝：11月产量环比增长，进口规模小幅回升，12月价格跟涨铝价，供应中性。
- 再生铝合金：11月产量环比增长，开工率43.28%，ADC12生产成本上升，但价格同样上涨，理论利润增加，再生铝合金中性。
- 需求端：12月汽车板块等终端赶单尚可，但高价负反馈下开工一般，春节前下游备货需求支撑，铜价走强带动铝代铜概念炒作，市场看好2026年铝需求，需求端中性。
- 库存：12月社库高位小幅去化，但同比增加近4.8万吨，库存偏空。
- 投资观点：短期宏观积极叙事利好有色板块，基本面压力不大，预计1月铝合金走势整体呈现震荡偏强趋势。
宏观数据
- 美国：11月非农就业数据走弱，通胀数据温和，制造业PMI回落，利好降息预期。
- 中国：12月制造业PMI重返扩张区间，通胀数据温和，社会消费品零售总额增长，经济数据好于预期。
基本面
- 废铝：11月产量环比增长，进口规模小幅回升，12月价格跟涨铝价。
- 再生铝：11月产量环比增长，开工率43.28%，ADC12生产成本上升，理论利润增加，进口ADC12利润测算显示进口窗口开启。
- 消费结构：铸造铝合金消费占比63%，再生铝消费占比80%。
- 铸造铝合金需求：11月汽车、摩托车产量环比增长，机械制造和电气工业增加值环比回升，需求有所支撑。
- 铝合金供需平衡：废铝供需基本平衡，再生铝供应略大于需求。
库存
- 12月：铝合金社库高位小幅去化，但同比增加近4.8万吨，库存偏空；再生铝合金成品库存环比增长，原料库存同样增长。
价差
- 精废价差：佛山破碎生铝精废价差走扩，处于低位，不同类型铝精废价差差异较大。
- 铝合金基差和月差：ADC12基差上调，月差转为B结构。
- 铝和铝合金价差：铝和铝合金期货价差扩大，A00-ADC12现货价差收窄。
研究结论
- 1月铝合金走势整体呈现震荡偏强趋势，短期需警惕资金冲高撤出行为。
- 宏观积极叙事仍有望持续利好有色板块，基本面上铝合金需求受高价负反馈影响略显疲态，但下游节前备货需求等待释放，整体基本面压力不大。
- 交易策略：单边逢低做多，套利观望。
- 风险关注：美联储降息预期数据。
