行情回顾
美豆盘面整体呈现上涨态势，但利多驱动相对有限；国内豆粕盘面震荡运行，成本支撑存在但供应不确定性较高。菜粕近期回落压力增加，主要受宏观影响。豆菜粕价差整体上涨，菜粕需求支撑有限，更多受豆粕价格变化影响。豆粕月间价差偏强运行，受现货偏强带动，供应压力有限，价格支撑存在；菜粕月间价差小幅上涨，受现货好转带动，需求方面或有好转。
基本面
美豆市场供需偏宽松，价格下行压力明显。缺乏利多因素时，美豆平衡表对价格支撑有限，后续受大豆出口及压榨变化影响。南美供应端影响增加，巴西新作播种加快但处于历史同期低位，机构评估丰产为主，预计出口量增加，但受实际产量影响。巴西旧作出口与压榨良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑明显。阿根廷大豆旧作产量较大，压榨与出口增加，压力有所好转，出口增量空间有限。国际大豆市场供需仍偏宽松，美国市场反映出口量增加，巴西大豆新作产量预计高位，需求缺乏明显增加，价格仍有一定压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。市场成交减少，需求增加，远期供应不确定性仍存。截至1月2日，油厂大豆实际压榨量175.33万吨，开机率48.23%，大豆库存710.25万吨（较上周增55.81万吨，增幅8.53%，同比增115.8万吨），豆粕库存117.02万吨（较上周增0.26万吨，增幅0.22%，同比增48.66万吨）。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。截至1月2日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨（持平），菜粕库存0万吨（持平）。
逻辑分析
美豆整体下行压力后小幅反弹，需求支撑有限，若供应端维持高位，压力仍存。巴西短期天气良好，丰产压力可能继续体现。国际大豆市场供需稳定偏宽松，价格承压运行。南美报价坚挺，近端供应可能收紧，国内豆粕后续供应可能减少，现货有一定支撑，中长期价格压力仍存。菜粕需求表现一般，供应端变化影响较多，前期回落，但豆粕现货好转影响下，下行空间有限，豆菜粕价差预计缩小。豆粕月间价差反弹，主要因后续供应收紧，预计回落。菜粕月间价差小幅震荡，需求支撑有限，前期上涨后仍承压。
交易策略
单边：少量布局多单；套利：MRM价差缩小；期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
