海上风电景气反转，氢能技术行业领先

华电科工受益于海上风电和氢能业务需求景气度提升，新签订单和业绩释放有望加速。氢能业务打造“风光-制氢-绿氨醇”全产业链一体化模式，将受益政策持续催化。智慧港口成果加速落地，热能工程与高端钢结构业务持续拓展。公司积极推进科技转型，大力发展海上风电、噪声治理、综合能效提升、氢能、智慧港口、光伏等新业务。2024年公司新签订单金额达到142.72亿元，同比增长54.19%，创历史新高。公司在手订单充沛，整体回款率超过95%。预测2025-2027年EPS增66%/13%/10%，给予目标价10.50元。公司海洋工程稳步回升，景气度支撑增长预期。公司积极参与合作与竞标，业务蓬勃发展。公司通过全资子公司广东华电海洋科技有限公司，参与了国内多个海上风电场的建设，并运营华电(阳江)海上风电运维有限公司提供运维服务。公司氢能业务发展快速，正加快打造具有示范效应的综合能源服务商。公司积极推进“风光-制氢-绿氨醇”一体化示范项目，形成从可再生能源到终端应用的全产业链闭环。公司具备氢能业务龙头特征，已成长为中国氢能领域不可或缺的领军力量。公司热能工程业务增长动能持续，重力储能与熔盐储热布局深化。公司高端钢结构工程业务整体保持稳定发展。“十五五”期间核心业务下游需求放量，为高端钢结构业绩增长构筑动能。公司以人工智能、物联网及数字孪生技术为核心，致力于成为工程数字化全链条服务提供商。公司低空经济服务电力行业，形成完整链条。公司深化改革，全面提升企业价值。公司经营业绩与市值管理双提升。公司通过长期股权投资控股多家重要子公司，业务范围覆盖重工装备、机械、氢能科技及新能源高端装备等多个领域。