铜：高位博弈加剧，震荡上行未改

市场回顾与展望

上周受元旦假期影响，沪铜与伦铜在周初双双创下新高后出现回调。当前铜市处于“强预期”和“弱现实”的博弈格局中，期现背离程度持续加深。宏观层面，元旦假期期间地缘形势变化导致市场不确定性升温。供给方面，全球矿山干扰及冶炼端减产担忧构成价格核心底部支撑。需求层面，高铜价叠加年末调整期，产销双弱，社库累库，需求端持续疲软。

短期来看，铜价在绝对高位运行，波动性预计显著增大，宏观情绪与地缘政治不确定性将成为市场关键扰动变量，需警惕情绪退潮带来的回调风险。中长期而言，矿端投资不足和绿色转型、AI需求驱动的结构性短缺逻辑依然牢固，铜价有望维持震荡上行趋势。

关注因素

美国PMI及非农就业数据、地缘形势变化、下游需求变动。

市场分析

1. 期货市场回顾
   沪铜与伦铜价格在周初创高后回调，显示市场高位博弈加剧。

2. 供应情况分析
   全球矿山干扰及冶炼端减产担忧支撑价格底部。

3. 需求情况分析
   高铜价与年末调整期导致产销双弱，需求端疲软。

4. 库存情况分析
   社库累库加剧需求压力。

研究结论

短期需警惕宏观与地缘不确定性引发的波动及回调风险，中长期结构性短缺逻辑支撑铜价震荡上行。