期现价格走势
- 现货价格高位震荡，生产企业希望上调报价至66元/千克，但下游需求疲软，接受度低。
- 期货合约价格走势及各合约价差显示期货盘面仍存在较大贴水。
供需情况分析
- 供应端：12月产量预计稳定在11.5万吨左右，周度产量小幅上涨至2.53万吨。展望2026年1月，在光伏装机需求清淡的背景下，多晶硅产量有望进一步下降至6-8万吨或10-11万吨，关注减产进度。
- 需求端：硅片、电池片价格大幅回升，头部硅片企业联合大幅上调报价；组件价格虽小幅上调，但电池片价格上涨无法覆盖成本上升压力，1月排产大幅下降。12月全球电池片排产约48.7GW（-MoM 12.5%），境内排产约47.8GW（-MoM 12.7%）。11月国内新增光伏装机量约为22.02GW（环比增加，同比下滑），12月国内装机量约为20GW左右。
反内卷政策
- 工业和信息化部组织召开座谈会，聚焦光伏行业低价无序竞争，提出控制总量（2030年不超过140万吨）、提升产品品质、推动落后产能有序退出等措施。
- 市场监管总局开展价格竞争秩序合规指导，强调依法依规开展生产经营，严禁价格串通、欺诈等不正当行为，推动行业规范健康可持续发展。
成本利润
- 多晶硅价格维持高位震荡，Q4盈利修复确定性高，但明年Q1总体盈利水平或将回落。
进出口
- 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年11月多晶硅进口量为0.105万吨（环比下降27%），出口量为0.32万吨（环比翻番），净出口增至0.21万吨。
- 11月电池片出口量环比增加20%（同比翻番），组件出口环比回升3.6%（同比增加23%）。
库存
- 12月多晶硅库存环比增加2.2万吨至30.3万吨，仓单增加2670手至4000手（约1.2万吨）。
研究结论
- 多晶硅价格在反内卷政策支持下上涨，产业利润修复，但需求疲软导致库存持续积累。
- 若要维持价格企稳，产量需要大幅下降。
- 多晶硅行业的反内卷可关注价格上涨、利润修复和产能整合、产量调控两条主线。
- 价格上涨有利于推动低效产能出清，推动行业高质量发展。
