工业硅：关注上游复产进度，多晶硅：短期情绪降温，盘面回调对待

工业硅：关注上游复产进度

工业硅近月合约对连一价差收窄至-135元/吨，买近月抛连一跨期成本为62.5元/吨。现货升贴水方面，华东Si5530升贴水微幅回落至+1175元/吨，云南Si4210升贴水保持高位。社会库存下降0.5万吨至54万吨，企业库存减少0.61万吨至17.1万吨，行业库存降至71.1万吨。期货仓单库存减少0.7万吨至25.3万吨。宏观方面，自然资源部发布通知规范光伏项目利用耕地，要求已建成项目落实种植义务，严禁硬化地面。

多晶硅：短期情绪降温，盘面回调对待

多晶硅近月合约对连一价差收窄至505元/吨，持仓量减少37,501手至45,575手。现货升贴水方面，N型复投料升贴水为-3,080元/吨。厂家库存增加1.4万吨至22.9万吨。价格方面，DMC价格微幅上涨至124,000元/吨，ADC12价格微幅下跌至201,000元/吨。企业利润方面，多晶硅企业利润为-11.2元/千克，DMC企业利润为-358元/吨，再生铝企业利润为40元/吨。

研究结论

• 工业硅：上游复产进度值得关注，库存持续下降，但价格承压，短期震荡为主。
• 多晶硅：短期情绪降温，盘面回调风险加大，建议谨慎对待。
• 宏观政策：光伏项目用地监管趋严，或影响行业供需预期。