基金研究系列-基金优选系列之九十三：国泰量化策略收益A：打造“宏观研判+多策略”主动量化框架

基金经理与投资理念

• 基金经理：高崇南，博士研究生，15年证券基金从业经历，9年投资经理年限，2018年6月加入国泰基金，目前在管公募基金2只，总规模8.3亿元。
• 投资理念：国泰量化策略收益A采用“主动配置量化选股”的双轮驱动模式，以卡玛比率为核心的稳健进取型定位，价值均衡风格，拒绝高波动博弈，力求在“中间波动率区间”实现最优风险收益比。
• 投资框架：宏观周期和微观选股的立体化体系，自上而下的牛熊周期判断模型对红利、质量与成长三大类风格进行动态权重分配；辅以自下而上的多因子选股模型实现个股层面的精准筛选。

代表基金业绩

• 基金：国泰量化策略收益A（000199.OF），混合型基金，2014年12月25日成立。
• 业绩：自2018年9月高崇南管理以来，任期总回报77.16%，年化回报8.47%，每年均跑赢沪深300指数，相对沪深300的年化超额收益为4.92%。
• 2022年以来持续跑赢偏股混合基金指数，收益率为37%，排名16%；最大回撤为-23%，排名18%；卡玛比0.9，排名9%。

基金配置与风格

• 板块配置：均衡特征，行业集中度低，前五大重仓行业占比均不到50%。
• 行业配置：2025年中报前三大重仓行业为电子、机械、医药，均属于成长性与周期性兼具的领域。
• 持仓风格：量化多因子选股与基本面研究结合，持股偏好转向微盘股，超额收益大部分来源于精选个股。
• 风险管理：个股层面覆盖逾300只标的，单一证券权重普遍控制在1%以下；行业层面确保第一大行业权重始终不超过10%。

业绩归因与策略分析

• 业绩来源：行业轮动与个股选择均贡献超额收益，历史各期平均超额收益为6.53%，其中选股收益为5.93%，行业配置收益为0.60%。
• 行业轮动：基金稳定超配周期板块，低配金融地产板块，对市场行情研判准确，行业轮动能力优秀。
• 个股选择：多因子模型和牛熊周期模型双轮驱动，持仓分散，偏好大盘股、均衡成长、低估值、高盈利。
• 重仓股：多为低估值、高盈利质量、高成长的大盘股，着重于金融地产和消费。

风险提示

• 本报告结论基于公开历史数据，不预示未来表现，亦不构成投资建议。
• 产品表现受宏观环境、行业基本面、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险。