阿格斯对2026年美国煤炭市场持乐观态度。2025年底美国动力煤市场状况强于年初,生产商对2026年市场前景持谨慎乐观态度。2025年9月和10月,美国动力煤价格达到自2023年4月至5月以来的最高水平,近期虽有所下滑但仍高于去年同期。
2024年底美国煤市因寒潮和天然气涨价复苏,国内需求增长抵消出口疲软影响。2026年预计燃煤发电量将高于2024年,用电高峰期煤电机组利用率将维持较高水平,2025年12月及2026年1月煤电机组利润率同比提升,部分场景下煤电盈利能力优于天然气电厂。特朗普政府及相关企业推迟煤电退役计划,2025年煤电退役/转换规模约6000-6500兆瓦,较初期预期大幅收窄。
投资建议:推荐兖矿能源(H+A)、晋控煤业,重点关注科达自控、中煤能源(H+A)、中国神华(H+A),推荐中国秦发,关注陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源、华阳股份、甘肃能化、昊华能源。江钨装备亦值得关注。
风险提示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,原煤进口超预期。