核心观点
- 供需双强支撑价格上涨，关注库存及需求拐点。
- 碳酸锂期货和现货市场持续上行，月底略有回调。
- 产业链上下游在价格高位形成僵持，市场维持脆弱的紧平衡状态。
- 终端需求维持高位，但部分下游及电池厂计划检修，可能影响2026年1月需求。
- 库存持续降低，月底去库速度减缓，需关注库存拐点。
- 氢氧化锂价格跟随碳酸锂大幅上涨，市场底部坚实，但下游采购以长单为主。
现货市场
- 碳酸锂期货主力合约2605收于121580元/吨，11月内上涨26.09%。
- 电池级碳酸锂报价为11.85万元/吨，工业级碳酸锂报价11.55万元/吨。
- 锂矿进口市场量价同步增长，为现货市场带来增量供给。
- 碳酸锂总产量预计环比小幅上涨，高价格刺激锂盐厂生产积极性。
- 下游采购仍以长协及客供为主，消耗库存，散单市场接受度有限。
供应端
- 国内碳酸锂总产量预计环比小幅上涨，湖南新增产能释放，江西某工厂点火复产。
- 锂盐厂议价能力增强，现货出货比例增加，大厂出给贸易贴水多在2500元左右。
- 2025年11月碳酸锂进口总量为22055.187吨，主要来自智利、阿根廷和印尼。
消费端
- 终端需求维持高位，材料厂产量小幅下降，月底部分下游及电池厂计划检修。
- 碳酸锂价格涨幅较快，合适价格散单难寻，下游采购以长协及客供为主。
- 下游新长协签订困难，多尚未谈拢。
成本端
- 国内锂矿供应趋紧，市场寻矿增多，碳酸锂企业生产意愿增加，加大锂矿需求。
- 价格上行趋势下，碳酸锂行业整体利润状况得以改善，自有矿及盐湖企业利润空间扩大。
库存端
- 月内库存持续降低，各环节库存均出现明显下滑。
- 总库存64560吨，环比下降19674吨，其中锂盐厂22530吨，下游库存42030吨。
- 月底去库速度有减缓趋势，需关注库存拐点。
氢氧化锂市场
- 电池级氢氧化锂市场均价水平在110300元/吨，工业级氢氧化锂均价水平在103730元/吨。
- 上游碳酸锂期货价格强势上涨及锂辉石原料成本持续高位支撑氢氧化锂生产成本。
- 氢氧化锂产线整体开工负荷偏低，现货市场流通资源持续偏紧，持货商惜售挺价意愿强烈。
策略
- 当前碳酸锂期货价格主要受资金情绪支配，有过度炒作现象存在。
- 短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保。
- 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保。
- 跨期、跨品种、期现、期权策略均无明确建议。
风险
- 消费端不及预期，矿端减产时间较短，减产不及预期，宏观情绪及持仓变动影响。
基差分析
- 碳酸锂期货盘面较SMM现货报价基差变化较大，月底基差回升至-3080元/吨。
- 工碳贴水6000元/吨，预计仍将保持宽幅震荡态势。
- 基差策略：当现货贴水期货较多时，买现货卖期货。
