北交所策略专题报告：布局2026春季行情，关注新质生产力和中小盘成长股机会

2024年以来北交所经历了多次行情波动，但2025年四季度北证50指数整体稳定。研报复盘了2013-2015年创业板行情，发现行情后期成长主线通常有第二波上涨，因此建议关注北交所中代表新质生产力的产业链机会。目前北交所微小盘股估值水平未达历史极值，换手率比值处于高位，且政策支持科技中小型企业发展，为其成长和估值溢价提供空间。

北交所市场表现方面，本周北证50下跌，北证A股市盈率45.85倍。与创业板相比，北交所估值差距逐步缩小，与科创板估值折价进一步拉大。流动性方面，北证A股日均成交额增长，但日均换手率下滑。指数方面，北证50、北证专精特新、创业板指、科创50、沪深300均下跌。北交所公司分层估值结构显示，过高估值企业数量较多，与上轮高点相比有所变化。

展望2026年，建议关注北证50成分中的绩优股+科技成长双主线，推荐关注信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物等产业链的绩优成分股和科技成长次新公司。股票池包括万源通、贝特瑞、安达科技、同力股份、锦波生物等。

上市情况方面，2024年1月1日至2025年12月31日，北交所共有49家企业新发上市，发行市盈率均值为13.83倍，首日涨跌幅均值为297.51%。2025年北交所上市企业26家，首日涨幅均值368.13%，蘅东光首日涨幅达878.16%。新股发行节奏整体平稳，2025年下半年有所提升。

新三板方面，挂牌企业总数和总市值呈现先增长后减少的趋势，流动性及融资能力有待改善。软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务等行业企业数量占比超过5%。新三板培育出多家在沪深北及港交所上市企业，发展表现良好。

北交所IPO审核方面，本周新受理40家企业，1家企业过会，爱得科技、美德乐、海圣医疗更新审核状态至已注册，邦泽创科将于2026年1月8日上会。

北交所监管动态方面，对19起证券异常交易采取自律监管措施。

风险提示包括政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。