社融预测月报：2025 年 12 月社融预测：18565 亿元

预计2025年12月新增社会融资规模（社融）约为1.86万亿元，同比减少1.00万亿元，社融TTM环比约为-2.75%；社融存量同比增速约为8.23%。新增人民币信贷约为0.76万亿元，同比减少0.08万亿元，其中居民中长贷新增0.21万亿元，企业贷款和居民短贷增加0.48万亿元；政府债券净融资约0.67万亿元，同比减少1.08万亿元；企业债券净融资约0.19万亿元，同比增加0.20万亿元。

从结构来看，信贷表现回暖，政府债券同比少增。信贷方面，大中城市新房成交量环比上行但不及去年同期，新增居民中长贷预计同比回落；12月PMI为50.1%，重返荣枯线上，新增企业信贷预计回暖。债券融资方面，政府债券净融资同比减少，主要源于2025年政府债整体发行前置，与2024年发行节奏存在差异；企业债券净融资高频数据显示同比多增。（目前预测模型未考虑化债因素影响，12月地方政府再融资债券净融资476亿元，或导致企业信贷净融资低于预期。）

研究方法：报告从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，每月月末进行社融预测，采用自下而上的社融拆分预测框架，依据社融子项各自的特点分别进行预测。 风险提示： （1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 （2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。