能化行业反内卷推进之路-产业结构化升级

上游炼厂以及大乙烯

汽油需求达峰，存量炼厂减油增化成为趋势，500万吨规模以下炼厂淘汰成为必然。主要整合案例包括山东裕龙石化（2000万吨）、北方华锦阿美（1500万吨）、海南炼化升级（1050万吨）、大连石化西中岛炼化一体化项目（2000万吨）。传统炼厂中，500万吨以下炼能的乙烯、丙烯、芳烃产能占比低，中小型炼厂淘汰对能化行业影响有限。

能化行业国企+煤制反内卷改造。国务院国资委要求中央企业抵制“内卷式”竞争，六部门推动煤炭清洁高效利用。乙烯行业需改造约653万吨产能（国企条件下，占国内产能10%）。改造或淘汰方面，煤制乙烯支持改造，装置替换多以100~120万吨为主，70万吨装置难以获得新标准支持。

聚烯烃及氯碱行业。聚烯烃方面，国企+煤制背景下，PP更新/淘汰装置占比高于PE。PE装置中，20年以上油制国企背景装置需关注更新，国央企煤制产能约占比11.2%。PP装置中，20年以上油制国企背景装置需关注更新，煤制PP装置约需改造702万吨（占总产能14.4%），PDH装置多为民营投资，受政策影响有限。烧碱行业关注老旧装置更新改造，2015年后投产产能占比约29.52%，20年以上老旧装置占比近7.94%。PVC行业关注外采电石法装置和老旧装置，包括技术工艺落后、规模不经济、设备老旧与技改滞后装置，无自备电厂和外购电石装置在利润下行周期首当其冲。

纺织行业。PTA行业标准远高于能效标准，2016年后投产装置能耗接近标杆水平。乙二醇方面，2022年后投产装置暂无需大规模改造，但近556万吨煤制乙二醇装置需逐步改造升级至标杆水平。新疆、西南引领纺织产业转型升级，江浙保持优势，新疆棉纺政策鼓励增品种、提品质，涡流纺成本优势驱动降本扩量，单吨成本下降约1000元，国产替代进一步提供降本空间。

保供品种反内卷。尿素行业关注山西地区固定床装置改造升级，保供稳价政策仍是主旋律。甲醇行业老旧装置占比有限，暂无政策表明需“一刀切”淘汰，但需关注10年以上国央企煤制甲醇装置。